資金氾濫壯大信用狀況較差的美國次級房貸市場，而隨著利率水準走揚，這些原本信用不佳的房貸族面臨無法償還貸款之窘境， 自今年二月中旬以來，美國次級房貸市場違約率攀升的趨勢引起全球金融市場的關注。今年 四月份 美國第二大次級房貸公司新世紀金融公司聲請破產，八月初美國大型住宅抵押 投資 公司（AHM）宣布倒閉，同時美國最大房貸業者全國金融公司（Countrywide Financial, CFC）出現嚴重虧損。金融創新風潮下， 融資公司將這些抵押債權 證券 化成為擔保債權 證券 （ CDO ），再出售給金融機構或 投資 人，擴大 美國次級房貸風暴影響層面，投資銀行貝爾史登旗下二檔 基金 淨值 大幅下挫而被迫暫停贖回，德國銀行ＩＫＢ爆發危機，德國政府出手救援，而法國巴黎銀行凍結旗下三檔 基金 ，暫停投資人贖回，導致歐美 股市 進一步重挫。 自二月中旬以來，美國次級房貸風波持續干擾金融市場，股市及風險性資產表現不佳(圖一)，而政府公債等高信用評等之債券成為資金的最佳避風港。
今年以來，美國 次級房貸市場的惡化狀況為聯準會樂觀的經濟展望投下一個變數 。信用緊縮 配合美國民眾相對較低水準之儲蓄率，長此以往必然對民眾消費行為產生負面衝擊，而此負面影響可能需要較長時間醞釀且影響之幅度仍有待觀察。除此之外，隨著房價回檔，房地產對整體家戶之財富貢獻度將遞減，預期其也將壓縮未來民間消費的成長空間。 在物價方面，七月份核心消費者物價指數年增率持平於2.2%，已由去年九月份2.9%回落，同時七月份核心個人消費支出指數年增率也由二月份2.5%下滑至1.9%，經濟體系內之 通膨壓力略為降温。 綜合上述，就基本面來看，現階段美國 次級房貸市場惡化對整體民間消費的衝擊仍有限， 聯準會對美國經濟看法短期內不易改變。然而， 近期美、歐、日等主要國家央行持續挹注金融 市場 資金，此為2001年911事件以來全球央行最大規模一次紓困行動，同時美國聯準會上週五更進一步調降重貼現率二碼以因應市場流動性緊縮的風險。儘管 美國 財經 首長如聯準會主席柏南克、財長鮑森都認為次級房貸對美國經濟影響有限，但次級房貸風暴影響之深度及廣度無人能精確掌握，若金融市場流動性持續緊縮，美國聯準會、歐洲央行及英國央行現階段 相對緊縮的貨幣政策態度有機會因美國房地產及全球金融市場潛在風險而鬆動 。
在 次級房貸風暴的不確定因素持續干擾之下，短中期 風險性資產包括股票、商品、新興市場及高收益債券等金融商品必受負面影響，市場大幅震盪的表現再所難免。因此，投資人應居高思危，投資組合中應適時加入投資等級債券以分散投資風險，而以貨幣價值來看，投資人應追求均衡的區域投資比重，因此全球型投資等級的債券基金應是未來資產配置中不可或缺的標的。
<圖一
:新興市場/S&P 500股價指數及投資等級債券信用違約利差, 2007年一月=100>
< 資料來源 : Citigroup>
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