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亞高收殖利率具吸引力

市場變化

11月份美國期中選舉結果底定,市場預期民主黨掌眾議院對川普未來刺激經濟政策將產生制衡力量,美國經濟成長加速力道可能受限,接近月底由於聯準會主席鮑威爾表示目前聯邦基準利率僅略低於中性水準,市場解讀偏向鴿派,11月份聯準會會議紀錄亦顯示聯準會官員對於明年度升息次數持不同看法,美國公債殖利率持續走低,10年期公債殖利率由10月底3.14%下滑15bps,11月底收在2.99%。亞洲高收益(美元)債市場11月份總報酬微幅下滑-0.06%,主因11月初受貿易戰暫時緩解助益,投資氣氛轉佳,新興市場貨幣回穩,國際投資人金回流印度與印尼等債券,然而投資人仍擔憂中國企業趕在年底前發債,債券供給增加,因此中國部分買盤仍偏向觀望。

基金投資與策略 

1. 基金獲利了結近期價格表現相對勝出之債券,部分資金轉往近期價格超跌之存續期間較短的房地產債券。

2. 認購新發債,賺取新發債溢酬

3. 偏好有利基的產業

4. 基金小幅加持美國與澳洲利率期貨。基金整體投組存續期間略升,接近市場平均水準。

未來展望

1. 目前亞高收殖利率來到10%以上之近10年相對高點,大幅超過長期平均(資料來源: 美林證券2018/11/30)。以長期投資角度來看,目前亞高收市場評價面相當吸引人。

2. 預期新興市場波動加上中美貿易戰升溫,中國政府可能加速推出刺激政策,亞高收殖利率價值面極佳,我們預期目前為中長期鎖定亞洲高收益債利差利息收益之不錯時點。

3. 儘管短期內投資氣氛可能影響亞洲高收益債持續波動,我們認為亞洲高收益債目前風險報酬率(risk reward)佳,基本面相對良好,且較高的殖利率水準也可望為投資人創造相對穩定之息收。

*以上所提及之個債或公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資。

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