Content Start

ECB鴿派言論 歐元走軟 激勵歐股

大體而言,明年歐洲央行宣佈逐漸縮減量化寬鬆,普遍符合市場預期,鴿式減債策略,帶動歐元走軟、歐股漲。

歐洲央行減債政策
  • 從2018年1月起,歐洲央行(ECB)每個月減少購債金額,從600億歐元降至300億歐元,購債計畫至2018年9月。重要的是,歐洲央行更為鴿派的論調,留下如有必要,可延長期限,或是提高購債金額的伏筆。
  • 歐洲央行也表示,只要有需要,他們可將本金再投資到期證券一段時間,這對股市非常重要,因為挹注金額大,且再投資到市場上,將壓抑未來利率走勢。
  • 至於主要利率,很可能維持在目前的水平(存款利率約為-0.4%),超過淨資產購買水平。
市場反應
  • 雖然未來歐洲央行每月購債的金額符合市場預期,但歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)延長購債期限,甚至如有必要,可在任何時間點提高 購債水平,該語氣比市場預期的還要溫和,導致歐元兌美元下滑,區域內利率小幅滑落。
  • 受到歐洲央行鴿式減債的激勵,市場解讀為歐洲央行持續支持當前景氣復甦,股市普遍呈現上揚榮景,歐元區銀行股也隨之正面反應,因為維持很長一段時間的負利率衝擊,可望抵銷歐元區持續復甦的貸款量的樂觀預期。
富達專家看法
  • 富達歐洲基金/富達歐洲大型企業基金經理人Matt Siddle 雖減碼歐元區銀行股,但他相信緊縮的程度已反映在大多數銀行股的股價上,目前他持有的歐元區銀行股只有荷蘭銀行(ABN AMRO),該銀行擁有強健的資本,以及相對低風險的抵押帳目,且獲利成長仰賴淨利息收益的比重少, 反倒是手續費收入變成很重要的驅動力。
  • 富達歐洲動能基金經理人Fabio Riccelli表示,我們仍減碼金融股,目前投資組合中在銀行股中,只有一家歐元區銀行股 Bankia(班基亞銀行),我持續相信金融體系的債務水平高,利率不能再攀升,貸款成長也不會明顯加速。隨著許多銀行股已反映獲利,銀行股的上漲空間有限,過去幾個月他並沒有追逐銀行股。
  • 至於Bankia的持股是今年初所買進的部位,主要是該業務單純的零售銀行可望受惠於西班牙經濟穩健復甦(即使目前有加塞隆尼亞爭取獨立事件的干擾,但我們不認為該事件會反轉歐股的正向動能)。同時,該股也提供具吸引力的投資價值,特別是相對許多已反映利率上揚、股價漲了一波的歐元區銀行。
  • 富達歐洲入息基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人Michael Clark指出,在南歐的歐元區國家家,雖值景氣復甦階段,但仍須注意個別國 家的潛在風險。義大利債務偏高,占GDP比率達130%,銀行體系也非常脆弱。西班牙經濟雖成長,但銀行曝險於估值過高的地產,成為潛在的金融風險。此外,包含義大利、西班牙,甚至是法國,都有失業率過高的問題,且核心通膨增速近十年來都維持在2%以下的低檔。南歐需要更長的復甦時間,正因如此,歐洲央行對於縮減購債規模語帶保留,我們認同歐洲央行行長德拉吉偏向鴿派的做法,縮減購債從長計議為上策。
  • 投資組合將持續聚焦高品質的跨國公司,並避開風險偏高的南歐銀行及保險公司。

註:以上所提及之個股或公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。

你可能有興趣了解

image
歐洲市場
土耳其隨著里拉的大幅貶值,土耳其金融市場持續向下探底。土耳其里拉目前的走勢跟第二季時的阿根廷披索走勢相似,當時阿根廷披索的貶值帶來了IMF 500億美金的金援與
image
歐洲市場
義大利政治動盪,引發股債市震盪。隨著聯合政府籌組失敗,以及再度改選國會的可能性增高,政局動盪的情勢何時會結束不得而知,我們認為市場波動將持續加大。然而
Content End