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市場信心充足帶動亞債走高

亞債指數表現

美股續創新高,市場信心充足,帶動亞債普遍走高

資料來源:美銀美林債券指數,資料日期: 2017.11.23/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。過往績效不保證未來結果。

債券利差與殖利率走勢

部分亞債指數利差本周小幅擴張

資料來源:美銀美林債券指數,資料日期: 2017.11.23/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。過往績效不保證未來結果。

焦點一:成熟國家帶動下,亞洲國家受拉抬

亞洲出口與商業信心持續增強

  • 已開發國家對於資本財需求續增,如美國9月份資本財進口成長已達2012年6月以來的高點,德國的製造業新訂單也在9月創下新高,日本於今年第三季的機械訂單季增率為2014年第二季後最強勁的成長。因此,新興亞洲出口受到拉抬,且在企業獲利上升以及終端需求明顯的良性氛圍下,新興亞洲商業信心將持續增強。
  • 出口需求增溫使新興亞洲企業增加投資,其中,中國實施的供給策改革有效解除產能過剩問題,製造業投資狀況可望在2018年改善。且中國政府希望升級中國工業,往價值鏈較高的階層靠攏,因此近期高科技產業投資成長快速。

已開發國家資本財需求帶動新興亞洲出口成長

資料來源: Barclays, 資料日期: 2017.11

中國高科技產業投資成長率高

資料來源: Barclays, 資料日期: 2017.11

焦點二:中國影子銀行有解,官方措施奏效

中國官方積極處理,影子銀行與負債有解

  • 中國政府為去槓桿及提高金融市場穩定性,實施一連串的控管措施,主要針對如銀行理財、影子銀行及交叉金融等不透明且高度槓桿的銀行表外資產。觀察近期數據,非銀行金融機構(NBFIs)負債成長率自去年以來大幅降低,漣漪效應使私人企業負債乃至全國債務成長都出現下降趨勢。
  • 而國有企業中存在的「殭屍企業」,意指藉著借貸及債務延展生存,但並無償債能力的企業,在中國政府積極進行產業整合及去產能調整,國有企業債務比例持續下滑,整體信貸風險大幅改善。

中國影子銀行債務成長大幅減緩

資料來源: BNP Paribas, 資料日期: 2017.11

中國國營企業槓桿比降低

資料來源: BNP Paribas, 資料日期: 2017.11

焦點三:印度信評獲調升,相關債券走高

印度政經改革成效亮眼,印度信評獲調升

  • 信評機構穆迪於11/17宣布,調升印度主權債信評,由Baa3升至Baa2。穆迪看好印度政府推動政經改革,如GST稅制、改善企業破產法令以及對銀行業進行資本結構調整皆有助於印度之中長期經濟發展,可望降低印度國家負債比。激勵印度股債市走高,印度10年期公債殖利率當日一度下降11個基準點至6.96%。
  • 印度政府計畫注入2.1兆盧布資金至公有銀行體系,協助銀行業進行資本結構調整,預計將可替印度重啟信貸循環。而政府實施去貨幣政策一年後,原本承壓的信貸成長在近期加速,顯示大幅湧進銀行系統的存款開始流入市場,良性信貸循環將對經濟帶來正面影響。

銀行資本結構調整將提振信貸循環

資料來源: Nomura, 資料日期: 2017.11

信貸成長加速,顯示資金流動性增加

資料來源: Nomura, 資料日期: 2017.11

資金流向

資金本周轉為小幅淨流入

資料來源:EPFR,資料日期: 2017.11.22

亞債基本面

資料來源:美銀美林證券,資料截至2017.10.31

亞洲經濟數據

亞洲下周(11/27~12/1)重要事件/經濟數據

  • 11/30 中國PMI製造業採購經理人指數公布;韓國央行基準利率決策,預期上調25bps。
  • 12/1 台灣、印度、韓國PMI製造業採購經理人指數公布。
資料來源:摩根大通證券,資料日期: 2017.11.25/*信貸評級為標準普爾的外幣長期債券的信貸評級
SITE-MKT-EXMP 1711-283

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