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債市基調良好

新興市場企業債指數表現

鮑威爾言論正向,債市基調良好

資料來源:Bloomberg,美銀美林債券指數,資料日期: 2017.11.30/新興市場企業債為美銀美林新興市場企業債指數(EMCB),新興高收益企業指數為美銀美林新興高收益企業債指數(EMHB),新興投資級企業債為美銀美林新興投資級企業債(EMIB),新興亞洲為美銀美林新興亞洲企業債(EMRA),歐非中東為美銀美林歐非中東企業債指數(EMRE),拉丁美洲為美銀 美林拉丁美洲企業債(EMRL),基本工業為美銀美林新興基本工業企業債指數(EMAB),資本財為美銀美林新興資本財企業債指數(EMCG),消費為美銀美林新興消費企業債指數(EMCS),能源為美銀美林新興能源企業債指數(EMCS),金融為美銀美林新興金融企業債指數(EMFN),媒體/電訊為美銀美林新興媒體電訊企業債指數(EMTM),房地產為美銀美林新興房地產指數(EMRB),運輸為美銀美林新興運輸企業債指數(EMRT),公用事業為美銀美林新興公用事業企業債指數(EMUT)/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現/到期殖利率不代表基金報酬率,過往績效不保證未來結果

債券利差與殖利率走勢

各區域新興市場企業債利差普遍收斂

資料來源:美銀美林債券指數,資料日期: 2017.11.30/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。過往績效不保證未來結果。

焦點一:2018年新興市場企業債利差仍有收斂空間

利差持續收斂可望吸收美國公債利率上揚空間

  • 目前新興市場企業債利差與歷史低點比較仍相對具有收斂空間
  • 摩根大通債券預估2018年新興市場企業債利差將持續收斂,2018年底目標預估在200bp,距離目前利差仍有50bp收斂空間,足夠吸收美國公債殖利率上升空間

新興市場企業債目前利差與歷史低點比較

資料來源:J.P. Morgan, 2017/11

焦點二:2018年新興市場高收益債違約率可望低於美高收

  • 年至今新興市場企業債整體違約率僅0.9%,其中高收益債違約率亦大幅改善
  • 摩根大通證券預估2018年新興市場高收益債違約率低於美高收

新興市場企業債與美國高收違約率

* Includes distressed exchanges.** Excludes US$5.2bn in BTAS Recovery Notes issued in 2010 restructuring.資料來源:J.P. Morgan. Excluding 100% quasis,2017/11

新興市場企業債各區域違約率

資料來源:J.P. Morgan; Note: includes distressed exchanges. Excluding 100% quasis, 2017/11

焦點三:巴西政府持續推動年金改革

  • 巴西社會安全支出佔政府總支出42%,年金改革迫在眉睫,既使通過,巴西預算上限政策迫使政府需持續在其他方面努力,以達到降低預算效果
  • 巴西當地媒體指出巴西議會可望在12月初進行第一輪投票,加速進行年金改革程序。另外,巴西GDP成長持續改善亦可望幫助降低政府負債

巴西預算上限政策將持續迫使政府降低支出

資料來源:BofA Merrill Lynch Global Research estimates, IBGE, Treasury, 2017/11/30

政府負債可望隨經濟成長改善而降低

資料來源:IBGE, BCB, 2017/11/30

債券利差相對走勢

鮑威爾言論正向,債市基調良好

資料來源:Bloomberg,美銀美林債券指數,資料日期: 2017.11.30/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現/到期殖利率不代表基金報酬率,過往績效不保證未來結果。

新興市場企業債基本面

資料來源:美銀美林證券,資料日期: 2017.10.31/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現/到期殖利率不代表基金報酬率,過往績效不保證未來結果

新興市場經濟數據

新興市場本周(12/4~12/8)重要事件/經濟數據

  • 12/5 哥倫比亞、烏拉圭以及台灣公布11月份CPI。
  • 12/6 巴西、印度央行利率會議。
  • 12/7 哥倫比亞央行利率會議紀錄公布;墨西哥、智利公布11月CPI。
資料來源:摩根大通證券,資料日期: 2017.11.24/(上表) 資料來源: 美銀美林證券,資料日期:2017.10.31
SITE-MKT-EXMP 1712-291

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