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央行方向不變,債市穩定度增

亞債指數表現

美股續漲,央行政策方向不變,債市穩定上揚

資料來源:美銀美林債券指數,資料日期: 2017.12.7/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。過往績效不保證未來結果。

債券利差與殖利率走勢

亞債指數利差變動不大

資料來源:美銀美林債券指數,資料日期: 2017.12.7/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。過往績效不保證未來結果。

焦點一:亞洲經濟動能持續

中國調控政策奏效,帶動企業獲利增長,進而替債市增加支撐力

  • 回顧2017年,全球經濟成長帶來正向驚喜,成熟市場及新興國家經濟擴張速度皆超越金融海嘯後的均値,整體表現優於預期。而目前的全球經濟活動指標(Global Current Activity Indicator)也來到高點,動能將延續至2018年,提升企業獲利,替債券信用利差帶來支撐力。
  • 中國政府強政策重心從經濟成長轉向提高市場中長期穩定性,經濟擴張放緩及降低信用風險可能帶來短期震盪。但分析數據,總體信貸成長自2016年以來出現下降趨勢,中國2017年GDP成長率卻仍穩定,顯示中國政府有效調控改革進程,如提高財政支出以支持經濟活動,使中國債券違約率於去槓桿進程中不見上升趨勢。

全球經濟活動指標顯示經濟動能續增溫

資料來源: Goldman Sachs, 資料日期: 2017.11

中國政府於去槓桿及成長間取得平衡

資料來源: Goldman Sachs, 資料日期: 2017.11

焦點二:亞洲房地產高收益債具優勢

企業獲利轉佳,及評價面突出,亞洲房地產高收益債具優勢

  • 全球經濟動能提升,企業獲利轉佳嘉惠高收益債,尤其是在房地產及礦業等循環性產業的槓桿比恢復穩定,信用風險下降的趨勢下,2018年高收益債違約率預期將自2017年的2%左右降至1%。
  • 雖然在政策面影響之下,中國房地產可能降溫,但大型房地產開發商持續增加市佔率,基本面持穩。從評價面分析,亞洲房地產高收益債殖利率為亞高收中少數未位於金融海嘯後低點的產業,若慎選投資標的,亞洲房地產高收益債可望在2018年提供優異報酬。

2018年亞洲高收益債違約率預期將降至1%

資料來源: JPM, 資料日期: 2017.11

中國房地產高收益債殖利率具相對優勢

資料來源: Goldman Sachs, 資料日期: 2017.11

焦點三:印尼投資成長來到四年半新高

投資增長加速,加上CPI放緩,印尼央行降息有望

  • 印尼第三季GDP成長率依舊向上攀升,來到5.06%,增幅雖稍弱於市場預期,但細項分析,投資成長年增7.1%,為四年半來的高點,私人消費也維持5%左右的近期水位,表現持穩。
  • 印尼11月份CPI年增速續放緩,自10月的3.6%降至3.3%,也低於市場預期,主要受食品通膨轉為負成長所致。在通膨仍位於低點,上行風險不高的情況下,預計印尼央行仍有降息空間,可能在今年年底前或2018Q1再度降息一碼。

印尼投資成長率來到四年半高峰

資料來源: Barclays, 資料日期: 2017.11

信貸成長加速,顯示資金流動性增加

資料來源: Barclays 資料日期: 2017.12

資金流向

資金本周轉為小幅淨流入

資料來源:EPFR,資料日期: 2017.12.6

亞債基本面

資料來源:美銀美林證券,資料截至2017.11.30

亞洲經濟數據

亞洲下周(12/11~12/15)重要事件/經濟數據

  • 12/12 印度11月CPI公布;印度、馬來西亞工業生產指數公布。
  • 12/13 韓國失業率公布。
  • 12/14 印尼、菲律賓央行利率決策,預期利率將維持不變。
資料來源:摩根大通證券,資料日期: 2017.12.9/*信貸評級為標準普爾的外幣長期債券的信貸評級
SITE-MKT-EXMP 1712-299

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