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川普減稅大禮通過,年節前債市波瀾不驚

亞債指數表現

川普送減稅大禮,債市穩健增長

資料來源:美銀美林債券指數,資料日期: 2017.12.21/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。過往績效不保證未來結果。

債券利差與殖利率走勢

亞債指數利差普遍收窄

資料來源:美銀美林債券指數,資料日期: 2017.12.21/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。過往績效不保證未來結果。

焦點一:經濟穩健,資金進駐亞債

經濟持續復甦,資金持續流入亞洲債市

  • 全球經濟開啟復甦模式,在成熟市場加持下,新興市場經濟成長將穩定向上,預估兩者GDP成長率之間的差距(新興市場經濟成長溢酬)將拉大。而亞洲國家較穩建的政策環境及體質將持續吸引追求穩定報酬的資金流入。
  • 因此,觀察亞洲美元債為主的基金規模,2015年至今維持成長趨勢,顯示投資人在波動四起的低利環境下青睞穩定性較高的亞債,而目前海外投資人對亞債的持債比依舊低於其他新興地區,未來可望有更多資金入駐亞洲債市。

新興市場經濟成長溢酬預計將上升

資料來源: Deutsche Bank, 資料日期: 2017.12

亞洲美元債基金規模穩定成長

資料來源: JPM, 資料日期: 2017.12

焦點二:亞洲投資級債信用狀況持續改善

2018年亞洲投資級債動能延續

  • 全球經濟成長帶來正向驚喜,帶動新興亞洲景氣擴張,企業獲利上升並提振企業償債能力,替債券信用利差帶來支撐力,因此年至今投資級債利差收益為3.4%,高收益債為4.3%。
  • 其中亞洲投資級發債企業信用狀況持續改善,如現金對總債務比自2013年的25%低點,至2017年上半年已升高到38%,流動性無虞。而淨債務對EBITDA比2017年上半年在1.5倍,維持2016年的低水位。2018年整體經濟動能延續,亞洲投資級債表現預計將十分穩定 。

亞洲投資級發債機構現金對總債務比提高

資料來源: JPM, 資料日期: 2017.12

亞洲投資級發債機構淨債務對EBITDA比維持低點

資料來源: JPM, 資料日期: 2017.12

焦點三:印尼債市喜事頻傳,獲惠譽調升信評

除了標普外,惠譽也調升印尼信評水準

  • 印尼債市喜事頻傳,信評機構標普在5月將印尼主權債信評調升至投資級後,另一信評機構惠譽於12/21將印尼主權債信評調升一級至BBB,展望為穩定。惠譽在聲明中指出,印尼政府實施的貨幣政策有效控制資本外流現象及企業外債增速過快的現象,使印尼更能抵禦外在風險的衝擊。
  • 印尼11月進出口表現強勁,出口年增13.2%,進口年增19.6%,皆優於預期,其中資本財進口增幅達27.7%,顯示投資動能維持,而政府也持續藉由寬鬆政策刺激成長。印尼整體經濟面穩定,又受政策加持,持續吸引資金入駐,因此印尼公債的海外投資人持有比例為亞洲主要國家中最高,顯見市場對其深具信心。

印尼資本財進口強勁

資料來源: Barclays, 資料日期: 2017.12

印尼公債之海外投資人占比高

資料來源: Nomura, 資料日期: 2017.12

資金流向

資金本周轉為淨流出,尤以本地貨幣債為最

資料來源:EPFR,資料日期: 2017.12.20

亞債基本面

資料來源:美銀美林證券,資料截至2017.11.30

亞洲經濟數據

亞洲下周(12/25~12/29)重要事件/經濟數據

  • 12/27 韓國消費者調查公布。
  • 12/28 香港貿易餘額公布。
  • 12/29 韓國CPI公布。
資料來源:摩根大通證券,資料日期: 2017.12.16/*信貸評級為標準普爾的外幣長期債券的信貸評級
SITE-MKT-EXMP 1712-332

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