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新興市場企業債 3大優勢撐腰長線資金湧入

新興市場美元債自8月以來,持續獲國際資金青睞,截至11月15日止,連續13週買超,累計今年流入金額超過381億美元,不僅是新興市場當地貨幣債的兩倍,更大幅超越美國高收益債(淨流出80億美元)1。

雖然近期受土耳其政治及幣值貶值風險增、南非新預算案恐使預算赤字增加、委內瑞拉主權債降評等事件,而面臨市場波動,利差小幅擴大及殖利率上揚,然收益率依然高於成熟市場,仍是長線投資人偏好的市場。

富達新興市場潛力企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人夏苔耘指出,市場受委內瑞拉主權債在14日遭標普降評的影響並不大,當日無論是CEMBI 投資級債券指數持平,而CEMBI高收益債指數小跌0.1%2。

夏苔耘說,我們長期依然看好新興市場美元債,無論是從基本面、評價面及技術面的角度,都有利新興市場企業債延續多頭走勢。整體來說,近月來不少企業債投資價值變得便宜,雖然負面消息不斷,但將趁債市回檔之際進場佈局,偏好土耳其、中東及南韓。在中國方面,持續偏好資訊科技、傳媒、電信通訊 (TMT)以及金融債。

夏苔耘分析:

  1. 企業獲利雙位數成長:今年上半年,亞洲、拉美與歐非中東企業不論是在年營收成長率、企業獲利年增率均表現亮眼,後者甚至出現各區全面上揚高過10%的佳績3。由於全球經濟穩健,新興市場企業資本支出增加有利長期成長,明年仍值得期待。
  1. 風險收益率魅力強:新興市場企業美元債的收益率約在5%,在全球低利環境中,屬較佳收益,而5年年化波動率2%,與美國投資級企業債的波動度相當,尤其,新興市場企業債違約率今年迄10月止僅1.4%,且新興市場企業債務槓桿比率下降,2017、2018年獲利預期持續調升可望嘉惠其債務槓桿持續下降4。
  2. 市場需求強勁:新興市場與成熟市場實質利差目前處於金融風暴後高點,根據巴克萊研究顯示,資金流入新興市場主要與基本面改善正相關,未來新興市場基本面持續改善,可望吸引資金持續流入。此外,調查顯示,四成基金經理人2018年將加碼新興市場企業債部位,且且超過五成基金經理人認為目前新興市場債中以企業債評價面最佳5。

投資小叮嚀 – 留意通膨、利率政策及地緣政治變化。

註:

  1. 資料來源: EPFR Global
  2. 資料來源: JP Morgan,2017/11/14
  3. 資料來源: BofA Merrill Lynch Global Research, company reports, 2017/11/9
  4. 資料來源: Bloomberg, 2017/09. BAML USD Govt Bond index and JP Morgan CEMBI index
  5. 資料來源: J.P. Morgan Survey, 2017/10/16

僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現/到期殖利率不代表基金報酬率,過往績效不保證未來結果。

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