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富達國際:中國2021年第一季總經數據評

富達國際:中國2021年第一季總經數據評論

4月16日上午,中國國家統計局發佈2021年第一季經濟數據,初步核算,第一季國內生產毛額為人民幣24兆9310億元,按可比價格計算,年成長18.3%。富達國際發佈評論如下:

中國新冠疫情控制得當,去年四月後並未爆發第二波感染,成為經濟迅速反彈的關鍵,而中國經濟復甦可望引領全球其他主要經濟體逐步改善景氣。由於低基期效應,第一季GDP年增率創下近30年來的新高。即便與2019年第一季相比,也達到5%左右的複合成長,和疫情前的正常速度差不多。以產業而言,製造業的恢復速度仍優於服務業;以企業市值來看,大型企業的復甦情形也超越中小型企業。

展望第二季,雖然低基期效應將明顯減弱,但仍然存在,因此經濟同比成長率將維持高檔。第二季以及後續景氣好轉速度將取決於服務業。從4月清明長假的旅遊資料來看,出遊人數和飯店訂房都比之前幾次長假大幅增長,代表長期受壓抑的消費需求可望出現報復性反彈。但是在後疫情時代,經濟持續增長端視所得恢復的速度。不同產業、不同規模企業的恢復情形對民眾就業及所得的影響值得關注。

富達國際中國區股票投資主管、基金經理人周文群表示:

「股票方面,春節之後市場出現明顯修正,風格切換也非常明顯。在經濟如預期復甦的同時,市場預見貨幣政策正常化和流動性邊際收緊。整體市場信心不足,對利多消息反應遲鈍,對利空消息卻反應靈敏。尤其之前表現較好的高評價股票,修正幅度頗大。相反地,景氣循環類股受益於業績快速升,表現明顯優於大盤。放眼未來,在通膨預期升高的宏觀環境下,預計股市繼續震盪的可能性較大。疫苗研發、經濟復甦和政策走向仍是主導市場方向的三大重點,在資金驅動行情表現告一段落後,策略重點在於把握階段性和結構性的個股機會,可持續的業績增長將是由下而上選股的關鍵因素,關注優質企業在評價回落後的投資機會。在類股方面,我們較為看好有業績支撐的景氣循環類股、業績穩定的消費類股,以及受惠於市場集中度升高、進口替代的一些建材、工業類股。」

富達國際基金經理人成皓表示:

「債券方面,以利率產品而言,年初至今國債殖利率曲線總體維持平穩,並沒有跟隨美國公債利率大幅爬升,這和中國去年第二季起貨幣刺激政策逐步退場有關。從2020年4月起,10年期國債利率已累計上升約60個基點,債券市場已反映大部分經濟復甦預期。展望第二季,經濟逐步好轉仍為市場共識,因此,關鍵變數將是全球同步復甦時生產者物價指數(PPI)上升,並擴及消費者物價指數(CPI)的影響。市場目前對於今年CPI的共識預期仍低,如果CPI成長超乎預期,央行可能會將政策重心轉向防範風險,於是收緊市場流動性,推升國債殖利率。至於信用資產,自2020年底地方國企連續違約後,市場風險偏好已經降低。我們也看到某些風險事件爆發地區一直無法順利再融資,而若干發債有困難地區的國企和準市政債的估債持續走高。我們認為健全市場化機制、化解債務風險仍是中央政府長期推行的政策方向,因此,對於這類信用資產,我們仍將審慎地綜合考量區域風險,以及國企和城投債券的戰略重要性。」

SITE-MKT-EXMP 2104-107

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