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低利率環境有利亞洲債券表現

市場變化

8月份全球股市多為受挫,美國10年期公債殖利率大幅下滑收於1.5%,美國總統川普宣佈自9月1日起,將對中國3,000億美元商品加徵關稅;市場擔心中國將採行報復性關稅手段,進而引發對全球經濟成長疑慮,此外阿根廷初選結果亦導致其股債匯震盪,加深全球金融市場避險情緒。新興亞洲國家在美國開啟降息循環且低物價環境之下,紛紛開始降息,以維持金融體系流動性充足與經濟成長動能,對於亞洲債券行情亦形成間接支持力量。未來如中國經濟數據持續出現負面成長跡象,亦不排除有進一步寬鬆與降息之可能性。

資料來源:Bloomberg, 富達投信整理, 2019.9.9

摩根大通亞洲美元債券指數表現(%)

資料來源:摩根大通證券,資料日期:2019.8.31/亞洲債券為摩根大通亞洲債券指數,亞洲投資級債為摩根大通亞洲投資級債指數,亞洲高收益債為摩根大通亞洲高收益債指數,亞洲企業債為摩根大通亞洲企業債指數,亞洲類主權債為摩根大通亞洲類主權債指數,亞洲主權債為摩根大通亞洲主權債指數/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現。

基金投資與策略 

-      8月份基金表現低於整體亞洲美元債市場表現。主因基金的高收益債布局較多、持有少部分亞洲當地貨幣債、並於本月開始放空美國公債利率期貨所致

-      有鑑於亞債企業基本面多持穩、利差走勢多因貿易氣氛緊張反覆所影響,因而目前對於信用風險曝險並不悲觀,利差水準放寬反而提供基金較佳進場機會點

-      美國公債利率於短時間出現大幅下滑,已有過度反應美國景氣減緩與降息幅度之可能,基金因而於8月開始利用美國公債利率期貨調降存續期間,以規避未來利率可能上揚之風險。

-      8月底基金布局亞洲當地貨幣債券(約8%)、基金平均存續期間約1.2年、配置以投資級債為主(約58.3%),高收益債為輔(約37.0%),投組平均信評BBB-,到期殖利率約為6.2%。 

未來展望

1. 歐美公債利率於9/4創下三年低點1.43%。不過九月初美國經濟數據表現不差,顯示目前市場對景氣衰退之擔心有些過度反應。另外美國降息後令新興市場國家跟進,低利率環境持續有利亞洲美元債券市場表現。

2. 9/6中國再度宣布全面性調降存款準備率、以及部分城市商銀額外調降100bps。預計將釋出資金分別為人民幣8000億與1000億。此舉對經濟貢獻短期有限但持續宣示中國維持經濟成長與流動性供給平穩之意圖。

3. 由於目前亞洲信用債評價合理、供需平衡,因而可望在波動市場中表現隨漲抗跌特質。基金對於信用風險配置也將以選券策略保持積極操作。

富達亞洲高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

SITE-MKT-EXMP 1909-458

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