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看好中國電商、線上教育、醫療健護和娛樂股

政策釋利多、結構性消費動能持續增強 看好電子商務、線上教育、醫療健護和娛樂服務股

重點摘要:

  • 美國總統大選塵埃落定+新冠疫苗發展大躍進+中國十四五計畫等多重激勵,增強中國內需消費動能,特別是中國消費者追求質量勝於數量。
  • 人民對健康和環境的關注超過以往+中產階級崛起+收入和教育水平提升,我們相信這些結構性利多,將為中國內需消費產業提供誘人商機。
  • 中國內需消費受惠的2大長期投資主軸:(1)尊榮化 (2)創新科技,是未來10~20年的主流趨勢,投資機會多。
  • 基金操作上,企業獲利上調動能相對穩定,加碼非核心類股,包括:電子商務、線上教育、醫療健護和娛樂服務。

利多一籮筐 -- 市場流動性充裕、企業獲利上調、線上銷售激增

  • 中國運用“社會融資總額”(TSF)操作,市場流動性大幅改善(見左圖)。
  • 隨經濟回升,具強大競爭優勢與快速適應日新月異的消費者行為的企業,趁勢搶攻市占率,獲利上調的家數持續增加(見中圖)。
  • 年底到隔年農曆年節,消費旺季來臨,預期線上零售銷售持續成長(見右圖)。

資料來源: 左圖與中圖Refinitv DataStream, Wind, October 2020. 右圖Refinitiv DataStream, Wind.

看好(1)尊榮化 (2)創新科技 兩大主流商機

  • 歷經新冠疫情,超過7成的中產階級更偏好品質,價格才是次要考量。以高端電動車為例,即使在疫情期間,銷售動能非常強,不僅沒有受影響,市占率反而持續攀升到21.6%(見左圖)。
  • 無論是在電子商務,還是線上娛樂,中國科技運用在消費者方面,均領先其他國家,滲透率是世界上最高。農村地區和60歲以上的老年人(不被視為核心在線用戶群體)的消費者,現都已成為線上消費平台的主要用戶。

左圖資料來源:CPCA, Citi September 2020. 右圖資料來源:Euromonitor, Bernstein estimates andanalysis, 2019. CAGR stands for compound annual growth rate.

中國股市相對便宜 落後補漲空間可期

  • 陸股本益比相對美股有相當大的折價空間(3成左右)。我們認為,中國經濟體和風險管理更加穩定,所產生的溢價空間尚未完全反映在股市估值中。
  • 綜合中國長期基本面、資金面與估值面,股市可望持續獲得支撐。

預估未來12個月中國股市 vs 美國股市本益比