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貿易戰與政策不確定性增,選債為重點

市場變化

11月份美國期中選舉結果底定,市場預期民主黨掌眾議院對川普未來刺激經濟政策將產生制衡力量,美國經濟成長加速力道可能受限,因此美國公債殖利率自12月8日高點3.24%下滑,接近月底由於聯準會主席鮑威爾表示目前聯邦基準利率僅略低於中性水準,市場解讀偏向鴿派,11月份聯準會會議紀錄亦顯示聯準會官員對於明年度升息次數持不同看法,美國公債殖利率持續走低,10年期公債殖利率由10月底3.14%下滑15bps,11月底收在2.99%。新興市場11月初受貿易戰暫時緩解助益,投資氣氛轉佳,多數貨幣表現回穩,然月中由於油價下跌,加上投資人對於明年經濟成長偏向保守看法。11月新興市場債利差擴大,然因美國公債殖利率走低,抵銷利差擴大幅度,因此整體新興市場債總報酬僅小幅下滑。

基金投資與策略

1. 持續小幅加持價值面吸引人之債券,獲利了結部分先前買進之債券及減持未來價格上揚幅度有限債券持續加碼亞洲

2. 持續加碼亞洲

3. 偏好新發行債券

4. 小幅增加亞洲當地貨幣債配置(主權債為主)

5. 偏好美元計價債券

6. 靈活運用衍生性金融商品操作

未來展望

雖然美國貿易戰紛擾與當地政府政策不確定性,以及地緣政治風險持續造成新興市場波動,然因新興市場企業去槓桿趨勢持續,基本面持續改善,加上殖利率來到*6%以上之長期相對高點,價值面持續吸引人。儘管聯準會持續升息,我們認為目前債券價格水準已經充分反映升息預期,目前新興市場企業債*殖利率攀升到近年來高點,以中長期角度來看,目前為長期投資不錯買入時點。然由於市場波動可能持續,加上新興市場各國政經狀況不一,因此個別國家風險及表現可能分歧,選債成為投資重點。

*資料來源:摩根大通證券,2018.11.30/市場表現皆以摩根大通債券指數CEMBI、EMBIGD、GBI-EM,JULI。

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