Content Start

美歐鴿派言論支撐下,新興企業債大有可為

市場變化

3月份除多數經濟數據表現不如預期外,歐美央行皆發表超越市場預期之鴿派言論。歐洲央行會議意外將前瞻指引由原先的 「至少在今年夏天維持利率不變 」改為 「今年底前利率都將維持不變 」;美國聯準會則從今年初的 「耐心升息」直接轉變為「今年不升息」。美元利率期貨價格顯示市場已經開始預期美國聯準會今年降息1碼之可能性。新興市場債3月受惠成熟市場央行對於升息態度轉向,通膨溫和與經濟成長力道放緩促使市場預期低利環境持續,加上價值面及風險報酬仍佳,新興市場持續吸引資金流入,3月份整體新興市場債連續第二個月流入80億美元,今年第一季累積流入274億美元,技術面強勁支撐新興市場債殖利率持續下走。

基金投資與策略 

基金3月份淨值上漲2.94%(美元累積級別),表現優於市場平均,主要原因為基金持債價格多數上揚,其中亞洲債券如中國、印度與印尼之投資等級與高收益持債價格表現均亮眼,抵銷阿根廷、土耳其持債價格漲多拉回之跌幅,另外亞洲當地貨幣債如韓國、印尼、菲律賓公債價格表現持續勝出。操作策略:

1. 獲利了結部分漲幅較多之亞洲高收益債,以因應贖回,部分資金認購新發債。

2. 持續加碼亞洲:由於我們預期全球經濟持續放緩,通膨疲弱,全球央行將維持低利環境,另外,中國當地就業狀況持續可能轉弱,將促使中國政府加速提出刺激政策以維持成長動能,在亞洲債券基本面穩健又有在地投資人買盤支撐下,即使經過第一季上揚,目前評價面仍佳,在亞債可望受惠中國政策面支撐的市況下,我們持續加碼亞債。

3. 偏好新發行債券:新發債方面,3月基金認購2檔亞高收初級市場債券,以賺取新發債溢酬。

4. 維持亞洲當地貨幣債配置(主權債為主) ,由於亞洲當地貨幣如印尼盾及韓圜等利率及匯率因去年4-10月份下跌,價值面佳,故基金自去年10月份開始小幅加持亞洲當地貨幣債券,至目前為止債券價格與貨幣表現皆亮眼,目前基金非美元曝險約占基金比重3.87%

5.  持債以美元計價為主:債種方面,偏好以美元計價且具相對防禦性、殖利率又較主權債佳之類主權債。還有基本面佳、利差相對吸引人的新發行金融債、企業債。

6.  靈活運用衍生性金融商品操作:本月基金近月底美國公債來到2.35%左右時點,結清美國公債多頭部位,降低基金存續期間1.2年。

未來展望

  • 受惠聯準會態度轉向,新興市場央行政策可望持續目前相對低利政策,新興市場國家經常帳壓力減輕,總體環境可望持續支持新興市場債市。
  • 我們預期因應貿易戰疑慮與經濟放緩,中國可能陸續推出更多刺激政策,以維持經濟穩定,可能於房地產市場方面有所放鬆,因此我們持續相對加碼亞洲。
  • 其他新興市場部分,由於目前美國聯準會可能不再升息,加上價值面仍相對佳,有利吸引繼續資金回流新興市場債券為技術面形成支撐。個別國家風險及表現可能紛歧,選債仍為投資重點。

SITE-MKT-EXMP 1904-173

你可能有興趣了解

image
債券市場
新冠疫情延燒至今,亞洲各國相較歐美國家抗疫有成,且隨著越來越上軌道的復工復業,近期中國連旅遊或是消費等受創最重的產業都傳出佳音。而亞洲投資級債不僅有本地源源不斷
image
債券市場
新冠疫情延燒,美國聯準會與各國央行祭出各項政策利多,總體政策刺激規模史無前例,富達美元債券基金主要 投資的政府債與高評等企業債是最為受惠的標的之一。而本基金也看
image
債券市場
近期不僅股市上下震盪幅度大,債市也同感地震行情。美國十年期公債殖利率也來到歷史新低,債券波動度飆升至海嘯後之最。後續雖然不排除公債殖利率續創新低的可能性,但須提
Content End