永續投資吹響號角，除日本外，台灣 ESG 基金投資規模大幅成長成為亞洲第二大註1，是口號？是泡沫？是特定族群的新目標？三大迷思完整揭露。
2020年，ESG概念橫掃全球金融市場，遵循ESG（Environmental 環境；Social社會；Governance公司治理）為選股原則的共同基金和ETF募資力驚人，累積總資產規模首度站上1兆美元的里程碑註2。
但是，隨著ESG成為熱門關鍵字，許多談論永續投資的相關迷思、錯誤資訊、誤解也紛紛浮上檯面。
今天，就讓我們破解三項常見迷思，並詳細揭露永續投資的真相，為何跟有些人聲稱的迥然不同。
迷思一：永續投資只會犧牲績效？
晨星調查顯示，73%永續型基金從創立以來的表現都優於同類型傳統基金。
「社會責任」「節能省碳」「永續發展」在傳統投資觀念中，被賦予「理念很好，但價值不高」的印象，亦即指企業花力氣、成本投入，只是為了社會形象，對公司獲利、股票收益幫助不大。
但在近期研究中，卻呈現完全相反的事實：永續投資策略有助企業於外在環境與產業產生變化時，展現強勁企業韌性，反映在股價上則更具抗跌性。
基金評級機構晨星（Morningstar）分析以ESG標準篩選的市場指數，發現73%從創立以來的表現，超越其他非ESG的同類型市場指數；而另一份針對4900檔歐洲共同基金，研究其2009~2019年期間的收益表現的報告，也顯示永續型基金在過去十年間，存活率高達72%，明顯比同類型傳統基金的46%，擁有更為優異的營運能力。
富達國際研究也發現，在2020年2~3月新冠疫情導致全球拋售潮初期，透過富達自身獨有的ESG評等分析下、具備愈高ESG評等的企業，下檔保護力道愈強勁。(圖1)
圖1：新冠疫情下，ESG企業在拋售潮中異軍突起
過去的表現雖然不代表未來績效，但愈來愈多投資機構認為，好理念也能有好回報，愈能將ESG融入企業DNA的公司，更有能力展現對外在風險變化的應變力。
迷思二：永續投資只能排除「罪惡股」？
永續投資還有許多深度涉入的做法，其中影響力投資策略甚至能創造新的減碳價值鏈。
一般人乍聽永續投資，多數直覺認為只是在基金組合中排除像是博奕、菸草、軍火商等罪惡股（sin stocks），並沒有其他了不起的篩選策略。
卻忽略了ESG負面篩選僅是永續投資主要投資策略中的一項，依涉入程度由低到高，還有四種常見於各類永續投資的策略：
1. ESG優化策略：以ESG評等與財務績效做為判斷依據，例如為ESG評等較高的企業增加權重。
2. 主動參與：有效的供應鏈管理是確保競爭優勢、增進商譽和品牌，並提高營運績效的有效方式，因而規模較大的資產所有者如機構投資人，也會主動參與被投資企業的供應鏈管理議題，以改善ESG評級，這亦被視為所有權投資的積極展現。
像是馬來西亞一家橡膠手套製造商曾涉及強迫勞動、不合理工時與強徵招募費等問題，在富達國際以機構投資人角色介入後，獲該公司善意交流，達到逐步減少工時，改善不合理招募情況的效果。
另外，富達也曾深入研究一家香港服飾公司，該公司供應鏈端的勞工權益與環境足跡管理十分出色；但在進一步參與後，富達也提出對水、廢棄物的監控建議，以推升其整體永續發展表現。
富達認為，非財務風險(例如與ESG原則相關的風險)可能隨著時間對公司產生重大的財富影響，積極參與是對企業行為產生正面影響的最佳方式。而在Cerulli Associates2019年調查中也顯示這個趨勢：近四分之三的資產管理人會在投資決策過程中行使主動所有權，以最大程度地降低企業營運風險和獲得最大化投資回報。
3. 主題式投資：投資於會因為特定ESG主題而獲益的企業，如石油、天然氣、再生能源等碳密集產業，隨著追求變革性的減碳策略而被賦予較高評價或提升生產效率。
4. 影響力投資：主要在追求報酬之外，也要創造特定的ESG正面影響。例如對減碳做出積極貢獻的技術和公司，可能基於扶植性的政策獎勵、消費者利益，或者新技術比傳統技術更為經濟，甚至因減碳目標而推動整個減碳價值產業鏈產生，常見領域的有無人車、醫療保健、再生能源、教育。
圖2：隨涉入程度不同，ESG投資展現多元策略型式
迷思三：永續投資只對股票有效？
永續策略在不同資產都管用，綠色債券、綠色貸款、另類資產從不同方向展現永續價值。
永續投資的亮眼表現大部分都是來自股票市場？原因很簡單：股票最多人投資、也是流動資產，所以相關數據資料很多，適合作為研究分析。
其實，除了股票之外，伴隨ESG的永續投資概念也向不同類型的金融資產蔓延，形成擁抱永續、低碳的綠金世界。
例如以環保為目標的「綠色債券」，因兼具ESG概念與固定收益特性大受市場歡迎。根據氣候債券倡議組織（Climate Bonds Initiative）的資料顯示，2019年綠色債券發行量達2580億美元年成長51%，創下新高紀錄；2020年即使受到新冠疫情干擾，截至12月13日，發行量也來到2228億美元的高水位。
綠色債券會受到市場青睞不是沒有原因，若以標普相關指數來看，綠色債券的績效表現並不亞於指標指數，甚至更為優異。(圖3)
圖3：重視環保的綠色債券並未損害報酬
永續投資策略也適用於另類資產，例如私募股權、不動產業。
富達不動產團隊指出，透過不動產永續性基準(GRESB)，也能為不動產業評估減碳能力。該團隊曾利用英國威爾斯一處閒置辦公室進行重大改革，包括大幅降低電力、水、二氧化碳排放等措施，藉此推升潛在租金由每平方公尺15英鎊增加到22英鎊。
將地點拉到德國柏林，富達採用高效燃氣發電、智慧LED與絕緣技術，打造了一個低耗能的永續物流場地，並在周圍區域融入生物多樣性、雨水再生灌溉系統措施，提升場域應用效率與減少能源消耗，成功增加物產估值逾4成，由2100萬歐元提高到3000萬歐元。
富達不動產團隊認為，若能對特定資產現有之ESG 指標深入分析，並對涉及該資產之ESG潛力進行盡職調查，就有機會以不同方式為永續性做出貢獻。
全球掀起的ESG概念浪潮，讓永續投資不再只是口號，而是有策略依循的行動方針；隨著世界愈了解永續的重要性，人們的經濟與未來也將重塑出嶄新面貌。
註1、2 資料來源：Morningstar Direct, Manager Research. Data as of December 2020.
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