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政策激勵 承接陸股好機會

儘管中國投資情緒低迷以及市場擔憂美中貿易爭端,但近期企業獲利報告,卻為市場帶來亮點,明智的投資人可從中精選潛力黑馬股。

中國內需民企前7月利潤表現佳

中國經濟成長放緩正在影響企業前景,但某些產業的復甦程度遠高於其他產業。根據官方數據顯示,中國最大的工業企業2019年前7月的利潤,較去年同期小幅減少1.7%。但如果深入了解,會察覺到中國內需民營企業即使面臨總體經濟逆風,但利潤卻優於預期,今年前7月攀升了7%。 相較之下,國有工業企業的利潤下滑8.1%。

表現較佳的民營企業主要是因為循環性改善,而中國經濟結構性的變化也使得這些產業的防禦力提升。例如,即使在零售銷售下滑期間,具有優質品牌定位的食品和飲料公司仍顯示擁有定價能力。此外,儘管利率走低,保險公司的獲利還再持續成長,因為民眾將儲蓄和房地產投資,分散到其他金融產品上。

今年大中華區股市表現差異相當明顯,凸顯了股市組成之差異,並顯示在股市和產業正確戰術配置的重要性。境內中國股票的表現,遠超過港台股市。雖然中港台都面臨中國經濟放緩風險,但股市回報卻是由個別企業的成長前景所帶動。

截至目前為止,大多數企業已經公佈了第二季或期中財報,市場分析師一直在下調2019年的獲利預測,但是有些產業比其他產業更好。消費產業獲利上調的比率最佳,也是市場中表現最好的,顯示持有消費企業的投資人回報有所改善,中國A股本益比倍數因而擴大,但若與香港和台灣股市相比,仍然低於長期平均水平。問題是股價進一步走高的催化劑將來自哪裡?

政策激勵可望支撐經濟成長

政策激勵的潛力可以提供樂觀的理由。最近幾個月,中國官方實行各種激勵措施,主要是為了改善經濟 - 但這些措施都是目標性的,並不是為了不惜一切代價促進經濟成長。

中國正在投資改善其基礎設施,調降民營企業稅收和管理成本。今年用於改善信貸條件的眾多舉措也產生正面影響。雖然領先經濟指標仍指向成長放緩,但汽車銷售和運輸活動等硬數據已穩定。

即將進入光輝10  買進陸股好機會

在10月1日中國成立70週年之際,雖然短期內我們很難看到當局在財政和貨幣雙政策激勵下脫穎而出,但那些漲幅落後的工業和公用事業類股可望出現補漲。

另一方面,由於美中貿易戰,科技股的獲利前景更具挑戰。 這是因為智慧型手機的需求未能跟上預期的提升,大多數科技供應鏈公司的利潤率皆下滑所致。 

然而,現在有跡象顯示該產業的獲利下調週期已經翻轉,5G的邊際需求將來自網絡設備和手機。 因此,任何緩解貿易緊張局勢的積極發展,都將為科技產業帶來額外的推動力。

企業基本面出現正面訊號,支撐中國股市長期發展,美中雙邊談判的任何正向發展,都將有利推升中國股市。隨著政策支撐經濟,我們預期工業和科技等產業獲利預測有上調空間。同時,考量當前的估值,當前將是買進中國股市的好機會。

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