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2021年全球市場展望 - 亞洲債券

富達亞洲債券基金(本基金之配息來源可能為本金)

亞洲投資級債券仍提供投資價值

在較優質的亞洲投資級債券中尋找更佳的風險回報機會。

重點

  • 疫情延燒下,亞洲經濟逐漸復甦,亞洲經濟發展與已開發國家表現分化,預期亞洲市場表現會優於已開發市場。
  • 雖然美國聯準會會維持寬鬆,但若疫苗或全球增長回升腳步較預期迅速將促使債券殖利率急升,長天期債券將有下行風險。
  • 若以區域來看,其中較為看好中國與泰國,但較不看好菲律賓。

您對2021年的亞洲投資級別債券有何投資展望?這與新冠肺炎疫情的相關發展有何關係?

踏入2021年,我們持續看好亞洲投資級債券。市場正開始消化美國大選的消息,預期投資者將日益重視經濟從疫情中復甦及全球貿易區域化的情況,並意識到新興市場與亞洲市場表現相對穩健。

隨著2021年的到來,經濟步入偏向溫和增長的第二階段,政策方面,預期官方在疫苗可供廣泛採用之前,會盡力以最具成本效益的方法應對疫情。在這階段,預計官方將致力於恢復經濟活動與公共衛生可能急劇惡化之間取得平衡。

全球疫情將步入過渡性的一年,預測亞洲市場的表現將優於已開發市場隨著亞洲經濟逐漸復甦,區內市場與已發展市場之間的增長趨勢出現分歧,亦應會對抵禦亞洲下行風險提供一定的緩衝。

您認為在2021年哪些因素會令市場感到意外(正面或負面)?

儘管美國總統大選的陰霾正在消退,但市場可能會過於鬆懈,從而面臨下行風險。首先,即使拜登上台,但中美關係或會持續緊張。市場普遍預期拜登治下將開創多邊主義的新時代,這未免過於樂觀。美國很可能出現國會分治局面,或會使目前急需推出的財政刺激方案的規模出現變數。其次,雖然美國聯準會應會長期維持寬鬆的政策立場,但若疫苗消息或全球增長回升腳步較預期迅速促使債券殖利率急升,將對較長天期債券構成下行風險

在後疫情時代,哪些主題、行業或地區提供投資機會或可能存在危機?

全球政策支持的規模前所未見,加上中國經濟復甦,尤其為亞洲信貸市場營造有利環境。市場流動性充裕,促使環球投資者轉向亞洲追求收益。亞洲區以外的投資者在今年持續參與亞洲一級市場,預期收益率長期偏低的趨勢將會持續。

中國的國際收支平衡狀況為市場帶來驚喜,因其貿易差額改善(出口高於進口),令經常帳有顯著盈餘,加上政府機關致力遏止資本外流,使資本帳持續穩健。在這情況下,越來越多在中國境內的美元資金將需要尋找「歸宿」,預期美元計價投資級債券將會是投資者的首選。

我們將繼續關注油價及通膨風險是否會大幅上升。然而,目前經濟動能疲弱,而且產能過剩可能持續至明年一段時間,因此隨著2021年將至,通膨看來將維持停滯,亦似乎不會對亞洲經濟體的政策造成限制。

在您的投資組合內,哪些領域的可信度最高?您會避免投資於哪些領域?

我們仍看好亞洲投資級債券,並維持對信貸風險的偏高比重。儘管投資級債券的利差不再如過往般寬闊,但相對歐美同類債券依然提供可觀的息差收益。

我們看好中國市場。中國控制新冠肺炎疫情的成效相對較佳,經濟復甦的步伐亦相對較為迅速。一旦情況惡化,中國政府仍有空間提供支持措施,因此其經濟復甦之勢應可持續。內地部份優質國有企業、租賃企業和受內需回升所支持的房地產領域存在投資價值。然而,由於貿易緊張關係持續,我們將迴避個别的中國電訊、媒體及科技企業。

另外,泰國亦存在優秀的投資價值。對比其他東協國家,泰國的基本因素較佳,相信它將會是中期內評級可望獲上調的首批亞洲經濟體之一。鑑於泰國債券在近月的升市中表現落後,其估值看來相當吸引。我們的主要投資包括獲得政府有力支持的能源企業。

我們較不看好菲律賓,因其經濟狀況疲弱,而且面對政治風險。

您預期可持續因素對投資回報有何影響?您的投資組合如何反映這方面的因素?

在我們或大部份同業把ESG規範化之前,我們的投資流程已納入ESG因素。當我們接觸公司管理層時,若我們察覺到他們較願意承擔社會責任,並抱持長遠思維模式,將有助提高我們對該公司的信心及投資於該公司的信念。雖然我們總會評估發行商的ESG因素,但由於我們著重信貸質素較高的公司,因此ESG因素通常不會對我們的投資組合造成太大擔憂。

我們專屬的ESG評級為我們提供進一步的估值觀點:逾60%為C級(我們內部評級的平均等級),逾70%在ESG方面趨向改善或保持平穩。就較低評級的持債而言,當中大部份的ESG問題亦逐步改善或靠穩。

SITE-MKT-EXMP 2012-389

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