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低利環境下,亞高收債出線

市場變化

中美雙方於G20會後達成暫時休戰協議,但缺乏細節不確定性風險仍在。美國經濟數據表現黯淡,5導致市場憂慮美國經濟前景,預估成長轉弱,避險情緒上升,美國公債殖利率持續下降。6月份亞洲高收益(美元)債市場總報酬上漲1.38%,主因貿易戰等不確定風險拖累經濟前景轉弱,市場預期包含聯準會、ECB在內等全球央行將以降息或寬鬆貨幣政策因應,全球對於收益商品需求再度拉升,高收益債持續吸引資金流入。

基金投資與策略 

1. 6月份基金賣出價格表現勝出或是未來債券價格上揚有限之債券,部分資金轉往認購債信品質較高如BB或投資等級債、評價面較佳具新發債溢酬之新發債,或是價格超跌未來較具價格上漲潛力債券。

2. 認購新發債,賺取新發債溢酬。基金認購10檔新發債,產業以房地產、金融與工業相關為主。

3. 衍生性金融商品相關操作部份,本月份買進10年期公債期貨多頭部位,增加0.25年投組存續期間部位。整體存續期間略微上升至2.9年。

4. 偏好利基產業:基金持有前三大產業為房地產,因企業基本面持續改善,流動性無虞且息收相對較高;基本工業(原物料),主因原物料價格與需求持續穩定,嘉惠基本工業企業基本面;循環性消費,因其基本面相對穩定,且將持續受惠於亞洲經濟所帶動的消費成長。另外,我們亦偏好公用事業,主因長期政府策略及經濟發展支持產業成長,且行業特性不易隨景氣循環變動。

未來展望

1. 我們對於亞高收債市場謹慎樂觀,我們相信中國官方將持續調控,維持寬鬆貨幣環境並可望增加刺激政策以支撐經濟,加上包商銀行事件目前觀察並未有擴大跡象,中國境內債市資金面尚稱穩定,債券供需面不致有大幅惡化跡象。

2. 由於全球其他區域高收債供給持續下降,以及亞高收債目前基本面與價值面仍優於其他地區,有利吸引全球高收益債投資人資金流入,低利環境追求收益需求,有利資金支撐亞高收債需求持續,技術面仍佳。

3. 亞洲高收益債具有存續期間較短,較不懼利率風險,且亞洲高收益債券主要獲利來源以利息收入為主,因此,儘管短期投資氣氛可能影響亞洲高收益債價格波動,然對長期績效影響則相對有限,且較高的殖利率水準也可望為投資人創造相對穩定之息收。

資料來源:J.P. Morgan, 2005.9.30~2019.7.10

*以上所提及之個債或公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資。


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