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美元升值空間有限,加碼新興債與亞債

市場變化與基金回顧

全球股市2月延續開年以來反彈走勢,MSCI世界指數上漲2.8%,2月投資信心獲得提振、市場上漲主因中美貿易會談展望樂觀,加上美國聯準會重申將會考量市場表現來決定升息步伐所致:除聯準會放緩升息腳步外,美國Q4’18經濟成長年增率2.6%優於市場預期,令市場重新檢視去年底過度悲觀的看法,美國S&P500指數續揚將近3%;儘管歐盟調降今年歐洲經濟成長預期至1.3%,歐元區的製造業表現亦顯疲弱,然而ECB有望對銀行展開新的融資計畫、加上服務業表現尚可,令歐股SXXP指數得以跟隨全球樂觀氣氛反彈3.9%;儘管身陷脫歐前景不明困境,英國股票亦漲1.5%,唯後市前景難以預期因而反彈力道較其他市場疲弱;市場避險情緒緩和、日圓走弱,雖然全球需求放緩雜音持續影響出口預期,資本支出及內需持續支撐市場信心,日股因而上漲2.9%。

MSCI新興市場指數2月走勢持平,主因區域內表現分歧:儘管中國經濟數據無特別亮眼表現,然而中美貿易談判雜音消退、中國持續推出刺激政策,市場投資信心為之一振,上證指數2月大幅反彈13.8%,新興亞洲在中國表現帶動下,2月反彈2.1%,然而區域內其他國家表現承壓,其中印尼股市受消費股拖累下跌1.4%;印度股市通膨降溫,央行降息一碼至6.25%,然而4Q’18經濟成長因去年基期較高表現不如預期,市場因而獲利了結導致2月下跌1.1%,新興拉美與新興歐非中東因1月漲幅過大,因而於2月受到獲利了結壓力分別下跌4.3%和3.6%。

債券市場2月亦表現分歧:美國持續穩定經濟成長表現,10年期公債殖利率揚升8.5個基點至2.72%,巴克萊綜合債券指數因而下跌0.6%;另一方面中美貿易談判雜音消退,儘管全球經濟成長動能有放緩疑慮,然而各國央行放緩緊縮步伐,挹注市場流動性的同時亦支撐投資信心,風險性債券多數皆有正報酬表現,巴克萊美國高收益債券指數1.67%,新興市場(美元)指數漲0.62%,去年領漲的新興市場(當地貨幣)指數則回檔0.5%。

基金策略

本基金(美元累積級別)2月隨全球風險性資產反彈走勢,繼續上漲1.43%:其中中國股票雖然佔比不高,但隨中國市場強力反彈對投組仍有顯著貢獻,此外2月金融市場由成熟股市領漲,因此日本基金、歐洲基金、及國際基金皆為主要正貢獻來源;在市場漲多跌少之際,新興市場當地貨幣債漲幅相對落後,為主要負貢獻來源,此外、黃金基金缺乏避險需求支撐、印度市場持續呈壓,皆為表現相對弱勢市場,亦是負貢獻來源。

未來展望及基金操作策略

風險性資產去自年聖誕節後全面反彈迄今,熱潮尚未消退,主因受到聯準會將放慢升息腳步、中美貿易協商出現轉圜兩大利多激勵,然而就經濟基本面而言,全球成長腳步放緩趨勢並沒有改變,因而我們依舊維持謹慎樂觀的看法並選擇相對較有價值的投資標的,舉例來說,近期美元繼續升值空間有限,新興市場即存在許多投資機會,我們預計加碼新興市場(美元)債券即因其評價面相對便宜,另外亞洲高收益債券也因為具有基本面穩健、每單位槓桿利差比率具吸引力、中國降準寬鬆政策、市場流動性好轉等利多支撐,因而獲得市場青睞。

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