重點摘要
受新冠肺炎疫情擴散到亞洲及歐洲其他地區影響，市場憂心全球需求及供應鏈中斷所累，科技股出現短期拋售現象，近一週來，MSCI全球科技股下滑8.9%。富達全球科技基金經理人Hyun Ho Sohn 並不認為科技公司長期獲利會受到此波疫情顯著的衝擊，但短期而言，中國、韓國及其他地區的停工仍會影響供需，進而影響獲利，包括主要佈局於亞洲地區的硬體設備、半導體、零組件等產業將受顯著影響。若股市陷入過度悲觀，反而創造逢低買進良機。
需求放緩，但長期影響有限
中國之於全球科技產業日益重要，僅次於美國，加上亞洲的消費需求為全世界之最，中國及其他受影響地區的政府對疫情採取隔離措施將對需求產生負面影響。再者，科技產品消費通常伴隨旅客旅遊，因此，旅遊管制使得需求進一步承壓。
智慧型手機及5G需求延後
智慧型手機的疑慮尤甚。2020年中國消費者最大的科技產品需求當屬5G升級的智慧型手機。從供給面來看，除了三星電子(Samsung)，全球智慧型手機的生產地幾乎都落在中國。不過，雖然疫情波及消費電子和其他耐久財消費的短期需求，但只是需求延後，並沒有破壞長期需求動能。
例如蘋果(Apple)暫時關閉中國各地區的店面，其他疫情地區則縮短營業時間。但表示，中國以外地區的需求依然強勁，且符合公司預期。長期來看，蘋果的前景集中在5G iPhone上，新冠肺炎疫情似乎不太可能對此產生太大影響。新的5G設備生產將在夏季開始，屆時疫情可能會因氣溫上升而減緩，而現在延後購買iPhone的消費者，可能會選擇等到5G手機上市才購買，進而提振未來幾季的每股盈餘。
跟其他產業相比，科技股的估值更大程度上，反映的是投資人對長期成長預期，意味著此次疫情對估值的短期影響相對較小。
在 5G 價值鏈中的各企業，疫情在未來幾個月內產生的影響將有限。以投組中的鴻海(Hon Hai Precision)為例，是全球最大的電子製造服務公司，其iPhone 銷售額約佔50％，並將5G 成長視為2020 年下半年乃至於2021 年的成長動能。台積電(TSMC)和聯發科(MediaTek)都沒有改變他們對5G 的展望，新的5G 手機從三星電子到小米(Xiaomi)仍在如火如荼進行。
軟件即服務、電玩產業需求增
除智慧型手機外，其他領域如硬體設備和通信設備產業，也將面臨需求下滑，但接下來幾季將迅速復甦。原定於第一季推出的產品，將遞延到第2、第3 季出售。而在其他快速成長產業中，無論疫情如何發展，軟件即服務(SaaS)企業皆能夠收取訂閱費，其穩定收益流，將使該產業更能承受疫情所帶來的衝擊。
還有其他領域受到的需求影響，並不那麼直接。因設備、遊戲機等生產遭到中斷，遊戲生產商不得不取消電競論壇及比賽。但由於居家隔離人數激增，人們花費在遊戲上的時間也相對增加，視頻遊戲公司透過新促銷活動和遊戲內購買等策略來促進營收，新力(Sony)和微軟(Microsoft)計劃在今年稍晚發佈新一代遊戲機。
跨國企業將進一步分散供應鏈
疫情對長期明顯的影響是，跨國企業將更進一步分散其供應鏈。美國企業為因應美中之間日益增加的政治和貿易摩擦，已經開始做出相應措施，這使得分散生產地、將產能移回美國，變得更加重要。新冠肺炎事件可能會進一步加速這樣的變化，並推動中美兩國科技「分化」的產業型態發展。此次疫情過後，鴻海希望他們的每個客戶進一步加速分散進程，不過要完全實現該目標需要10 年。為了抑制病毒擴散，中國當局已強制關閉工廠，並限制居民移動。即使生產正常運行，產能也將遠遠不足。
蘋果新手機雖延後上市 但供應鏈已然恢復
我們所研究的企業指出，2 月初工業自動化產業的產能利用率約為50-60％，而去年12 月為90-95％。蘋果新一代低階SE2 手機原定於3 月份發表，但由於缺工和海外專家，供應商工廠的產量不足，因此延後發佈。但現在供應鏈已然恢復，在其他方面公司所受的影響則較小。
康寧是投組中的持股，是一家專門從事玻璃、陶瓷及相關材料和技術的公司表示，目前要量化影響程度尚為時過早，但其在中國的玻璃工廠並未在春節期間停工，因此整體而言，影響將比預期還低。
關鍵零組件供應鏈正逐漸回歸正軌 自動化半導體晶圓廠影響較小
對某些公司來說，關鍵零組件的供應瓶頸將是問題，但由於先前停產的整條供應鏈目前正逐漸回歸正軌，衝擊得以緩解。其他高度自動化的生產鏈，例如半導體晶圓廠，對人力的需求非常低，因此受到的影響較小，韓國三星在西安的DRAM 和NAND 快閃記憶體生產基地便是一例。
半導體產業的庫存水平仍然很低，並且仍在下降，雖有補庫存的可能，且次產業將進一步重新估值，但驅動庫存是來自終端需求，該需求將因疫情而延後，因此補庫存的情形有待觀察。
雲端、數據中心、記憶體需求穩
樂觀的產業，包括：雲端、數據中心企業表示，正受惠於需求回升，2019 年第4 季的強勁表現將延續到2020 年上半年。另外，今年上半年記憶體需求回升，也將是一大動能。
勞動密集型的供應鏈，如智慧型手機受到的影響將較顯著。LCD 顯示器和電視生產商面臨零組件短缺；電玩遊戲機大部分都在中國生產，疫情導致的原物料及勞動短缺，使得遊戲機生產受到損傷。勞動力和材料的短缺，導致遊戲機製造受到損害。然鑒於遊戲機銷售大部分發生在第4 季，由於該市場的生產旺季主要是在下半年，因此疫情對遊戲產業的影響相對有限。
尖牙股 (FAAMNG) - 臉書、Alphabet 及網飛不受影響
此次疫情牽累美國大型股。蘋果股價下滑，反映出供應鏈和終端需求風險；如果運輸問題阻礙交貨時程，亞馬遜的營收可能會因此受影響。但臉書(Facebook)、Alphabet、網飛(Netflix)基本上不會受到影響，除非企業信心下滑導致廣告支出減少。微軟指出，企業Windows 系統更新的需求可能會在短期內延遲，但跟蘋果倚賴硬體設備的企業相比，微軟在中國的生產規模要小得多。
結論 - 持續看好遊戲、雲端、數位化、AI、5G、IoT、自動化等長期結構性成長契機
儘管新冠肺炎疫情影響企業短期獲利，特別是重度依賴中國終端市場以及供應鏈的產業。但長遠來看，我並不認為新冠肺炎疫情會對科技股造成重大影響。目前，投組涵蓋許多結構性的成長趨勢。像是遊戲產業便受惠於人口結構相關的動能，例如跟過去相比，現在的女性遊戲玩家更多。遊戲公司也透過網路串流媒體遊戲提高營收。數位廣告和電子商務領域則正經歷結構性全球成長，移動網路流量正顯著增加。雲計算方面，潛在市場規模非常可觀，且滲透率還位於較低水平，整體而言，雲端相關產業的滲透率仍然低，有相當大的成長空間。數位化是另一個投資主軸，因為各行業的公司都希望透過數位化，來提高效率及更了解客戶想法及發展新的商業流程。
此外，在自動駕駛和電動車產業也有著墨，意味著涵蓋了終端車輛製造商和零組件提供商。同時也納入了新一代交通運輸的投資主題，如乘車共享業務。
還有受惠於人工智慧（AI）發展，晶片製造商將晶片整合到AI 和機器人技術發展，企業也將運用人工智慧，進行企業決策並為消費者提供新服務。
5G 是第五代移動網絡，它將提供更快、更可靠的無線數據傳輸以及更大的傳輸量。本基金持續佈署於受惠於5G 的電信基礎設施供供商、通信設備和手機製造商。
物聯網（IoT）則是另一樣新興技術，資訊科技已整合各式各樣的智能設備中。物聯網和大數據技術還推動了自動化生產革命，也就是“工業革命4.0”。最後，中國技術發展是另一個投資主題，中國正積極朝向自有技術發展而努力。
這些投資主軸都不會因疫情爆發而中斷。我們將伺機進場購買股票，為了因應此次危機，企業將會重新評估其供應鏈，並進行調整，以減少未來類似事件所造成的影響。
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