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全球股災 各國政府力挽狂瀾!

隨著歐美疫情擴散,川普禁歐入美後,加深市場對全球經濟將陷入衰退疑慮,美股在短短半個月內跌兩成以上,歷經11年的多頭市場真的結束,陷入空頭了嗎?


富達認為這是事件帶動的技術性衰退,但若要說多頭市場結束,還為時過早?!加上各國政府積極救市,未來還有更多的貨幣、財政雙政策救市計畫,歷來政策救市,尤其是多國聯手救市,很少失靈過,況且當全球市場都在大打折扣(大拍賣)時,未來雖會持續震盪,但撿便宜的時候到了… 此時若能堅定長期投資信念,定期定額,持續建立部位,是當前應對動盪行情的最好方式之一。

自2009年3月以來的第3次下滑20%,第一次是2011年夏季(盤中下跌20%),第二次是2018年12月(盤中下跌20%)。前兩次重挫20%的經驗,之後都顯示多頭行情沒有結束。

目前盤勢,讓我們暫緩這種警惕。牛市被定義為一連串更高的低點和更高的高點。因此,如果我們在跌勢之後沒有創出更高的高點,就可知11年牛市已經結束,當前屬於事件所驅動(even bear)的修正行情,並非是結構性空頭(secular bear)。從技術線型看,若從更長期的角度觀察,美標普500指數並未跌破長期上升趨勢線,短線上在2018年底有強力支撐。

美標普500指數並未跌破長期上升趨勢線                            標普500指數有強力短線支撐

資料來源: Bloomberg, 富達投信整理, 資料截至2020/3/13

幾個指標可供您作參考:

  • 52週最高點與最低點的距離逐漸縮小,歷史經驗顯示,最高點與最低點出現極端值,都是修正暫告一段落。
  • 美股風險溢酬(EPR,股利率減去十年公債殖利率)高達6.31%,比金融海嘯時的4.6%還高,透露股市已比金融海嘯時還便宜。
  • 市場風險偏好vs. VIX指標:風險趨避指標下滑到負2個標準差,顯示目前市場已過度趨避風險;另一個代表市場恐慌的VIX指數,直逼金融海嘯以來次高水平。歷史經驗顯示,每次飆高,都是買進訊號。

美股(52週最高-最低點)距離正在縮短                                      股市風險溢酬6.31%>金融海嘯4.3%,底部已近

資料來源: Bloomberg, 富達投信整理, 資料截至2020/3/13

市場過度趨避風險有利股市築底反彈                                     VIX指數飆升,創下金融海嘯以來高點(買進訊號明顯)

資料來源: Goldman Sachs,2020/03/09                                                                資料來源:Bloomberg, 富達投信2020/03/12

預期各主要國家將持續擴大貨幣+財政政策刺激方案

  • 美國聯準會3/12加大回購規模,將實施1兆美金左右的三個月期回購操作。
  • 歐洲央行在今年底前,加碼1,200億歐元購債、增強針對私人資產的量化寬鬆計劃、為銀行提供流動性,以及非常誘人的TLTRO條款(使銀行可以有效地從歐洲央行獲得貸款並貸給民間)富達認為歐洲央行的新計劃比我們在美國和英國的相應計劃中看到的更為激進,特別是針對可操作的政策空間進行了調整。歐洲央行的明智之舉是不降低利率,這表明其政策方法具有靈活性,並表示願意根據衝擊的性質採用不同的工具。相反,他們選擇專注於需要幫助的更有針對性的領域。毫無疑問的是朝正確方向邁出一步。
  • 英國財政部將斥資300億英鎊增加財政支出,為1992年以來最大的刺激方案,結束多年來財政緊縮的政策方向,由於此舉旨在支持經濟,因此政府避免增加稅收,而是透過在低利率的環境下,大舉借貸籌措所需資金,考慮到通膨因素,實際上是由貸方在承擔借貸成本。

資料來源: Bloomberg, 富達投信, 資料截至2020/3/13

富達關鍵訊息- 處變不驚持續定期定額資