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中國人行降準1% 預期更多財政激勵措施出

中國人行10月7日宣佈調降銀行存款準備金率(RRR) 1%,旨在降低中小企業、私人企業以及新創企業的融資成本,並支撐實體經濟。

此次調降存款準備金率1% ,將自10月15日起正式生效。由於上週美元及美國公債殖利率飆升,連帶壓抑亞洲市場表現,此次降準的時機基本上市場預期相符,但降幅超乎市場預期。富時A50指數在中國黃金周假期期間下滑4%,而中國境內市場在今天黃金周結束後重新開盤,紛紛出現補跌局面。

此次降準是自去年底以來第4次降準,降至2008年之後的最低水平(如下圖):

與近幾輪降準類似,此次降準對中國銀行的影響仍有限:

1.這次降準並不是廣泛面向存款準備金率的調降。部份資金將用於償還中期借貸便利(MLF),並取代中國人行未來的公開市場操作。

2.銀行可能無法通過降低融資成本以保持所有收益,因為政府當局希望銀行降低貸款收益以支持實體經濟。考量到目前中國的宏觀經濟疲軟不只是因為流動性緊縮的結果,本次降準的成效仍有待觀察。事實上,流動性自第二季開始已經開始放鬆,銀行並沒有資金限制。經濟的放緩可能是因為需求疲軟及缺乏有效的信貸傳導計畫造成的結果。

富達中國內需消費基金暨富達大中華基金經理人馬磊看法:

『儘管美國聯準會持續緊縮,中國官方卻不同調,鑑於國內情勢,採取寬鬆政策。近期調降存款準備金率,可說是激勵政策的一部份,且接下來的政策應該會更針對政府的財政目標,將會祭出更多財政激勵措施。

我預期接下來可以看到減稅政策的推出,此舉可以降低企業稅負並幫助投資。值得強調的是,中國財政部長劉琨表示,政府正在尋求長期採取更積極主動的財政政策。他並表示,預計全年的稅負減免額度將超過1.3兆人民幣,超過今年年初目標的1.1兆人民幣。』

富達中國聚焦基金經理人寧靜表示:

『在上週黃金周以及香港股市表現疲軟後,本次降準符合市場預期。雖然進一步釋放流動性的成效尚需一段時間觀察,但這一次降準證實政府當局下半年開始將表現得更為積極。』

富達新興亞洲基金經理人Teera Changpongsang表示:

『此次降準並不令人意外,因為這是中國政府為減輕中國產品進口關稅的潛在壓力而採取的廣泛措施的一部分。過去1至2週有消息顯示,中國政府將會有一些增值稅稅收相關措施 (增值稅退稅往往有助於出口)。股市方面,中國A股市場由於國定假日因素休市一週,同時間其他區域市場表現疲軟,預計A股在週一開盤後表現將較為疲弱。』

富達亞洲成長趨勢經理人Suranjan Mukherjee表示:

『這次的寬鬆政策符合預期,將有望抵銷出口收縮帶來的負面影響。對我的投資想法及投資組合並沒有顯著的改變。』

富達中國投資組合經理人Lynda Zhou表示:

『此次存款準備金率下調符合預期,但降幅100個基點略高於市場預期。過去幾個月中國經濟成長明顯放緩 (9月製造業採購經理人指數、8月固定資產投資數據表現均不佳)。我認為貨幣政策將更加中性(與鷹派相比)以抵銷外部挑戰,但我們尚未見到貨幣政策正式轉向寬鬆。未來的貨幣政策組合將可能是繼續下調存款準備金率以及更溫和的加息,以抵禦資本外流壓力。我仍預計政府將採取更寬鬆的財政政策,例如減稅或加大對基礎建設項目的支持力度。』

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