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金融、科技助攻 全球入息添光彩

重點摘要
  • 富達全球入息基金(本基金之配息來源可能為本金)操作上平穩為要,尋求股價合理、能見度高、安全邊際強、利潤正常化下的低度敏感優質存息成長股。

  • 基金經理人為因應高震盪市場,更傾向防禦看法。9月份全球股市彈升,基金表現優於對比指數。金融保險、資訊科技類股是拉升投組的兩大功臣。
  • 若以營收來看,在歐洲+英國的投資分佈為23.8%,那些企業與歐洲內需經濟及英國脫歐的敏感度低,所受影響較小。展望未來,自由現金流強的優質存息成長股,可望持續在低利、不確定的環境下勝出。

市場回顧

•9月份股市回彈,MSCI世界指數彈升2.17%。主受美中貿易協商出現好轉,全球主要經濟體美國聯準會、歐洲央行與中國人行,均以降息來因應經濟放緩,而美國就業市場穩健,也緩解市場擔憂經濟衰退疑慮,加上新興市場多國紛紛跟進寬鬆貨幣,整體投資氣氛較8月好轉所帶動。

•在匯率方面,9月歐元兌美元匯率小幅貶值0.76%、英鎊兌美元匯率反彈1.1%、日圓兌美元匯則從8月升值2.41%回貶了1.73%%。

9月份MSCI All Countries World Index 各類股表現(%)


資料來源:Bloomberg,截至2019年9月30日。註:以上所提及之個別公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。 理柏環球收益股票三年期獎得主:富達基金-全球入息基金A股累積美元,資料來源為理柏,2016/03。「理柏台灣基金獎」主要是以累積期間的方式依據總回報、穩定回報、保本能力、費用、課稅效能(僅美國適用)評選。2016指標得獎紀錄資料來源為指標,2017年3月,指標最佳基金表現獎係結合量化和質化兩種評核準則,以及指標評審團資深評審們嚴格的執行作業流程,篩選出同級最佳獎項。保本能力評級以歷史數據為依據,反映基金相對於同一資產組別中的抗跌能力。選取保本能力評級較高的基金,或許有助於將下跌風險最小化。選取保本能力評級較高的基金,有助於將下跌風险最小化。以上所提及之個別公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。

9月份MSCI AC世界指數各類股表現漲多跌少,又以金融、能源股彈幅最為出色,漲幅在4.7%以上,其次為公用事業,漲幅3.25%,至於工業與原物料、資訊科技股也有2%以上的漲幅。

金融股受惠於歐洲央行採行第3輪定向長期再融資操作 (TLTRO),對歐洲銀行頁提供低利貸款,以鼓勵銀行對企業及消費者擴大放款,提振經濟。



基金表現回顧

防禦股大幅彈升  投組表現水漲船高

•9月全球股市反彈,資金回流,投資組合表現優於對比指數。投組中的最大產業配置為金融股兩成,由於資金輪動,轉戰價值金融股,使得金融股彈勢亮眼,特別是保險股,包括:慕尼黑再保(Munich Re)、蘇黎世保險(Zurich)股價攀升,對投組貢獻良多。

•優質存息成長股,例如全球最大的晶圓代工半導體製造台積電(TSMC)股價在9月份一路在外資買盤簇擁下,創新高紀錄,而美國半導體製造相關的製程控管、良率管理服務公司科磊(KLA)的股價表現也不遑多讓,股價亦在9月份創新高紀錄,兩家都是投組中的前十大貢獻個股。主因受惠於半導體價格復甦、iPhone及5G相關需求回升所激勵。

•核心消費類股如全球快消品巨擘聯合利華(Unilever)、全球最大高端蒸餾酒商帝亞吉歐(Diageo)、高露潔(Colgate)則在大多數資金轉出到成長股的拖累下,股價表現不如預期,拖累投組表現。


投資部位變動情形

•投組持股變動不大,主要仍以防禦股為主。9月新增的個股為美國最大工業用及建築用緊固件供應、批發、零售業務的公司 – 快扣(Fastenal),以生產螺絲、螺母、螺柱等為主,是家作風雖保守,但投報率高,且進入障礙高,財報穩健的公司。

前景展望

•全球股市位於高檔震盪,在企業利潤利高、債務高、估值高的環境下,基金經理人將更傾向在能見度高、利潤正常化敏感度低的防禦股。

•從股利率及自由現金流的角度來看,投資組合相對便宜,若市場估值進一步承壓,安全邊際優勢將能提供相對緩衝。由於持股都是優質存息成長股,相較對比指數成份股的風險報酬高,且債務水平相對較低。

•目前實質收益率超過3%,可望在波動及不確性高的環境中,擁有相對穩健的投資策略


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