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投資展望:2018年第四季需留意什麼趨勢

全球經濟成長步伐放緩,這股趨勢將在2018年持續。
利多消息是全球經濟仍有擴張空間,因為美國經濟繼續受惠於政府財政刺激政策,以及全球金融狀況普遍仍然寬鬆,特別是已開發市場。

 

全球經濟成長步伐放緩,但仍有擴張空間

全球經濟增長的三大阻力:美元流動性趨緊、中國經濟放緩和油價高漲在今年繼續加劇,情況應會在第四季持續。

貿易緊張局勢升溫和相關不明朗因素亦可能構成更大障礙,這個環境對新興市場尤其不利。

然而,全球經濟仍有擴張空間,因為美國經濟繼續受惠於政府財政刺激政策,以及全球金融狀況普遍仍然寬鬆,特別是已開發市場。

 

中國陷入成長與改革的兩難局面

中國經濟成長持續放緩,主要是因為基礎建設投資大幅縮減,以及影子融資因當局收緊監管而受壓。

縱使中國政府顯然一直關注整體經濟方向,但當局制定的寬鬆政策措施力度相對輕微,不足以刺激經濟顯著反彈。

主管機關一方面以輕微刺激措施支持經濟,另一方面推動改革,要取得平衡實非易事。

目前主管機關願意讓經濟成長放緩至甚麼程度,尚未明朗。儘管我們並不預期硬著陸的情況出現,但政策失誤可能導致全球成長受嚴重影響。

 

雙重打擊新興市場

隨著美國聯準會緊縮美元流動性,加上中國經濟放緩,令新興市場面臨雙重打擊。

阿根廷和土耳其的當前危機,均是市場在全球低息環境下尋求高息而過於亢奮的表現。這種經濟壓力可能發展成為系統性危機,並蔓延至其他新興市場。

 

資產類別看法

 

股票

全球:我們最看好科技、健康護理和金融業,最看淡原物料業。

中國:雖然中國經濟成長放緩,但我們仍可見不少優質消費類型企業的投資機會,尤其是汽車和電子商務領域。

亞太區:儘管整體前景轉趨負面,但這使估值顯得更吸引,尤其是相對美國的估值而言。中國的發展相對重要。

日本:在當地資本開支和消費開支的支持下,預期經濟可維持高於趨勢的增長,而且股市目前估值吸引。

新興市場:我們預期美元流動性緊縮和美元走強,將繼續壓抑市場氣氛,但部份市場表現強勁,如印度。

美國:由於企業盈利強勁、經濟增長穩健和資本開支上揚,我們預計近期美股可望繼續表現出色。

 

固定收益

高收益:高收益債券持續受惠於良好的獲利的趨勢,但信用貸款利差於第四季難再收窄。

投資級別:就趨勢和流動性而言,投資級債券較為出色。然而,投資級別利差低於歷史平均水平,企業基本面因素亦顯示為景氣週期後期的特徵,此部分須保持審慎。

新興市場:市場價值已經調整,反映出新興市場經濟面對的宏觀挑戰。


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