小結
- 聯準會再升息1碼將基準利率升至5.25%~5.50%，累計去年來之升息循環共計升息21碼
- 在經濟仍有韌性且就業市場緊俏下，預期聯準會會採取進一步行動，以確保通膨達成目標
- 考量信貸緊縮不確定性，我們維持謹慎投資立場，目前相對看好全球優質債券與新興股市
發生什麼事
- 如預期升息1碼：聯準會一如市場預期再升息1碼將基準利率區間調升至5.25%-5.50%區間，累計去年3月升息以來，本波升息幅度共21碼，利率目標中位數來至2001年初來最高水平。
- 高度關注通膨：鮑威爾表示自去年年中以來，通貨膨脹已經有所緩和，但要達到聯準會2%的政策目標「還有很長的路要走」，持續提及「高度關注通膨風險」。
- 經濟仍具有韌性：聯準會最新預測為今年晚些時候，經濟成長將明顯放緩，但考慮到近期經濟的韌性，目前暫不預測會經濟衰退；但會後聲明也提及美國銀行體系之信貸緊縮，可能抑制經濟、聘僱和通膨，但這些效應影響仍不確定。
- 保留再升息空間：目前貨幣政策具限制性，但需要將政策利率維持在限制性水平一段時間。被問及何謂「更漸進式的步伐」，主席鮑威爾表示此並非意味每隔一次會議就會採取行動；如果數據顯示有必要， 9月會議當然可能再升息。
- 不預期今年降息：鮑威爾表示不預期今年會降息，未來有可能在降息的同時，仍持續採取縮減資產負債表規模，這取決於屆時經濟狀況表現。
政策之隱含與展望
聯準會在7月利率會議上升息1碼，此與市場預期相同，並無意外，關鍵是鮑威爾在會議中選擇傳遞出進一步緊縮的訊息。6月利率會議上，聯準會釋出採取謹慎之貨幣緊縮步伐，當時市場解讀可能間隔一次會議升息，目前聯準會也確實在6月暫停升息後，7月再度升息。但鮑威爾在記者會上，表示聯準會並沒有確定間隔一次會議就會採取行動，利率會議是逐次召開，此意味9月利率政策將取決於市場經濟數據表現。
在經濟持續具有韌性，特別就業市場仍然緊俏下，我們相信聯準會會採取進一步行動，以確保通膨持續放緩，達成目標，及使通膨預期維持穩定。展望未來，我們仍預期美國經濟將在未來幾季度陷入溫和性衰退，雖然時間點尚未確定，因為本次升息周期，政策對經濟影響滯後性的時間長短，及經濟對利率上升的敏感度與過去歷史周期有顯著不同。
富達投資策略觀點
整體而言，我們維持先前觀點，預估連續之緊縮政策，將在未來影響美國經濟，投資團隊持續關注緊縮貨幣政策對今年經濟增長的下行風險。對於資產配置考量目前信貸緊縮仍具不確定性，短期給予審慎投資評等。對於股市，比起成熟股市相對看好新興股市展望；對於信用債，相對看好全球優質債券；對於政府債，考量升息近尾聲，加上股市與債市相關性轉為負向，且具防禦性，因此給予加碼之投資評等。
SITE-MKT-EXMP 2307-262