小結
- 高利率環境對科技股之評價帶來不同之影響，科技投資宜鎖定獲利成長與評價優勢之企業
- 儘管AI具有長期成長趨勢，然而今年股價之上漲主要來自資金面推動，並非實質之獲利面
- 除了美國科技外，鎖定獲利穩定、資產負債強勁且評價面具吸引力之全球科技股投資機會
高利率環境下，科技投資宜鎖定獲利成長與評價優勢之企業
2022 年以來，科技投資者面臨與十年前不同的投資環境，比起2010年代之低利率環境，目前之通膨與利率處於較高水平；而由於科技企業之獲利相對更重視未來之展望，因此利率上揚與流動性趨緊，對科技股之評價帶來不同之影響，此意味投資人應調整投資策略，聚焦具獲利與評價面具吸引力之公司。例如，新冠疫情期間，能夠以家庭為中心的生活方式，包含線上串流媒體、食品外送及視訊通訊等科技公司的需求均大幅上揚，然而隨著經濟解封與利率正常化，部分評價過高之雲端軟體企業需求放緩，且面臨庫存調整階段。整體而言，我們仍看好科技長期趨勢，且通膨壓力上揚，許多科技企業於去年進行裁員，降低生產成本，反而有利其營運模式，惟面對高利率環境，投資人於科技投選擇上，宜鎖定營收獲利成長且評價優勢之企業。
2023年美國科技股之漲勢不平均
儘管2022年對科技股是艱困一年，然而2023年許多大型科技公司之獲利出現復甦，惟反映至金融市場表現上，今年人工智慧(AI)引發市場關注，舉凡與人工智慧(AI)相關之個股均大幅上漲，例如輝達(NVIDIA)因其生產的高效能圖形處理器 (GPU)廣泛運用於人工智慧，令其股價在過去 12 個月內幾乎上漲了4倍；事實上，今年標普 500 指數大部分的漲幅均來自7檔與人工智慧相關的股票所形成。儘管人工智慧(AI)具有長期成長趨勢，然而今年之股價上漲主要來自資金面之推動，並非實質之獲利面，投資人應留意其股價評價面已過高，並將焦點轉向其它更具基本面支撐之科技公司。
不僅美國，鎖定全球科技股之投資機會
高利率環境對科技股之評價而言是一阻力，此意味著企業獲利品質及現金流為股票上漲的主要驅動力。過去低利率環境下，投資人對獲利品質的重視度較低，因為折現率對科技評價的影響較小；然而高利率環境下，較高的折現率意味著投資人強調獲利穩健性，及合理的評價面。
我們認為美國以外之其它地區科技股更具評價面吸引力，例如歐洲跨境電商支付企業Adyen、線上訂位系統 Amadeus、及協助企業管理解決方案之軟體供應商SAP等，其在全球具有強大之領導地位，且評價面較低；此外，某些科技軟體公司能協助計算碳排放，讓企業資源更有效運用，例如Autodesk可為建築業設計軟體，並優化能源使用，減少資源浪費並建立循環經濟。再者，新冠疫情後，民眾之生活習慣改變，部分科技企業，如Spotify 和 Netflix 仍有持續性需求，而 Airbnb 等公司則在疫情解封後，需求大幅復甦，這些企業將持續提供消費者重要服務。
整體而言，我們認為科技產業具長期競爭力，且對經濟產業鏈至關重要，無論哪個產業都與科技有緊密連結，需要進行系統與自動化更新；惟面臨高利率環境下，挑選獲利穩健成長且具評價面吸引力之企業，是較佳之科技投資策略。
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