小結
- 2023年第3季三大聚焦：緊縮貨幣政策延後影響、中國刺激政策復甦力、企業投資氣氛穩定性
- 債券配置方面：考量市場不確定性猶存，從防禦性與收益性角度來看，看好投資等級債券展望
- 股市配置方面：鑒於企業獲利展望與評價面因素，相較於已開發市場，看好亞洲股市後市展望
2023年金融市場之投資氣氛，在通膨持續下滑、對聯準會結束緊縮貨幣政策之樂觀預期，及人工智能(AI)推升大型科技類股漲勢等因素拉升下，風險性資產一反2022年頹勢，呈現上揚走勢。展望2023年第3季，預估市場將聚焦三大主題，包含緊縮貨幣政策之延後影響、中國刺激政策之復甦力道、企業投資氣氛穩定性；預估全球資本市場仍面臨不確定性，在市場波動穩定前，整體資產配置上，我們維持審慎投資立場。在固定收益配置上，從防禦性與收益性角度來看，相對看好投資等級債。在股票市場方面，看好高品質股票，區域配置上，鑒於企業獲利展望與評價面因素，相較於已開發市場，看好亞洲股市展望。
2023年第3季市場聚焦3大主題
- 緊縮貨幣政策之延後影響
金融市場在「4L」交錯下持續震盪走勢，其中「4L」包含流動性(Liquidity)、勞動力(Labour)、升息影響延後(Lags)及信貸市場( Lending)等，其中充沛之流動性與緊俏之就業市場，已支撐消費者與企業部門之韌性，突破企業所面臨債務到期壓力，並延後積極升息對經濟所帶來之衝擊。然而，我們仍對緊縮貨幣政策可能的落後影響與信貸市場趨緊保持警惕，維持我們對已開發市場可能經濟溫和衰退的預期不變。 - 中國刺激政策之復甦力道
儘管中國經濟解封所帶來之復甦光芒出現消退，我們相信官方所採取選擇性與耐性之政策方法，仍將帶來正面助益，近期在一線與二線城市之研究看到投資優勢，例如安徽省之合肥在綠色投資、高科技產業等，均有相當好管理。我們的基本情境是預期在低通膨背景下，財政與貨幣刺激政策將支撐中國今年達成5%經濟成長目標，而在基本面轉佳與中國股市極具評價面吸引力情況下，投資團隊對中國看法更加樂觀。 - 企業整體投資氣氛穩定性
研究團隊留意到上一季企業投資氣氛出現一段期間低迷，但隨著對銀行業擔憂減弱、日股創下逾30年來高點，六月份反彈顯示企業投資氣氛似乎僅暫時休息並非停滯。惟考量貨幣緊縮所帶來之衝擊可能落後發生、新冠疫情當時各國政府所釋出之流動性逐漸收回，及平靜表面下脆弱性，我們認為企業管理投資情緒似乎較為樂觀。從正面角度來看，非勞動成本持續下滑，本季可能轉為負成長，為有利因子；然而，整個已開發市場均面臨高漲之工資壓力，顯示主要國家央行抗通膨任務尚未完成，因此投資團隊仍預期未來12個月可能出現溫和衰退。
2023年第3季資產配置建議
展望2023年第3季，全球金融市場仍面臨多項不確定性，因此我們仍維持謹慎之投資立場。在固定收益方面，鑒於新冠疫情期間全球釋出史無前例流動性，因此預估此次央行大規模之緊縮政策對經濟產生之影響性，可能較晚呈現；惟觀察聯準會之貨幣供給成長已下滑，預估當前利率水準將對經濟帶來衝擊， 因此從防禦性與收益性角度來看，相對看好投資等級債。在股票市場方面，隨著市場對人工智能(AI)熱衷，及對聯準會貨幣政策樂觀預期，美國股市集中度風險相當明顯，但市場平靜；歐洲股市尚未完全反應基本面惡化，目前給予中性立場；亞洲股市方面，儘管中國復甦趨緩、刺激規模不強、美中緊張持續，然而企業妥善運用資本管理且評價面具吸引力；此外，從企業獲利角度來看，美國與歐洲企業獲利仍在下修，而亞洲已轉為上升，因此相對看好亞洲股市展望。
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