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    小結:

    1. 中國股市目前中國的估值水準具有吸引力,預計中國相對於已開發市場的表現應該是有利的。
    2. 中國的疫苗接種率約為 80%,因此處理新冠病毒的方式可能會因此而改變,例如改採取小型社區封鎖。
    3. 隨著近期經濟數據震盪,預計中國監管機構需要採取更多措施來支持成長。

    如何看待中國平衡經濟和地緣政治下的資產配置?

    新冠疫情仍在中國持續發生,我們不久前看到的經濟樂觀情緒現在已經不那麼樂觀,成長預期也被下調。中國當局承諾提供支持,但停滯性通膨的風險有所增加。中國政府須考慮中國地緣政治和經濟等因素;在規劃政策時,需接受更高的能源和商品價格等問題並將其與國內事件一起考慮。

    區分時間框架很重要,在接下來的幾個月裡,市場可能會保持震盪。從基本面來看,消費者正受到壓力,供應鏈被打亂,價格上漲,利潤下降,央行正在採取行動來控制通膨。與地緣政治相關的極端風險也隨之增加,如停滯性通膨風險。因此,這是一個棘手的經濟背景,我們預計波動會受到釋出政策的影響。作為投資者,我們需要謹慎進行資產配置。然而,我們我們認為中期的前景更加樂觀。我們預計成長將趨於平衡,政策將變得不那麼強硬,並且風險溢價將很快地從高漲的商品市場中流出。

    目前中國的估值水準具有吸引力,但仍有一些挑戰需要克服: 包含我們需要在今年有顯著的強勁成長和信心。我們還需要了解成長的來源以及未來幾個月會採取的政策。然而,中國也逐漸從具有極端風險的環境中擺脫,因此這些風險將逐漸減少。刺激措施和到第二季的任何經濟成長都將是一個很好的轉捩點。這些刺激因素的整合將驗證看好中國將表現的觀點。

    同時,儘管面臨經濟衰退風險,聯準會正在談論大幅升息的可能,歐洲也正朝著緊縮政策邁進。但是,我不確定中國是否會打敗所有的新興市場,因為我們今年看到的大宗商品價格上漲使得其中一些經濟體的貿易條件得到了非常強勁的改善,這可能有助於它們表現優異。儘管如此,今年中國相對於已開發市場的表現應該是有利的。

    如何看待中國疫情清零政策?

    有兩點需要考慮。 首先,經濟和社會穩定是中國的關鍵。它將以它認為適合自己的方式來解決新冠疫情,而不是其他人會如何處理它。 其次,中國的疫苗接種率現在約為 80%,因此它處理新冠病毒的方式可能會因此而改變。 例如,在上海我們看到了兩到三天的小型社區封鎖,而不是大規模的城市封鎖; 這一變化將使商業和社會活動在出現新冠病毒高峰時可以更快地恢復。 我們最近確實看到深圳進行了為期 7 天的全市封鎖,但政府進行了篩檢以抓出確診病例並限制對商業和製造業的影響,從而縮短了影響時間、降低了封鎖水平並減少了對商業活動的不利影響。 我預計該政策會是未來須注意的焦點。

    我們在與我們交談的公司中看到了對消費方面的一些影響。 例如,我最近遇到的一家運動服裝公司正在明確討論其在封鎖前後的命運,因此它肯定會產生重大影響。 而供應鏈部分也有明顯的影響; 鑑於深圳近期因封鎖而產生的巨大生產力影響,我們需要為一些短期的痛苦做好準備。 但是,我們現在仍朝著重新開放的方向前進。總而言之,人民似乎很欣賞擺脫零新冠案例的政策,因為這代表了我們將向前邁出的一步,也是結束疫情的重要措施。

    中國人民銀行是否會與聯準會走上不同的道路?

    為了讓政府達到其最近宣布的成長目標,經濟活動需要加速。最近的經濟數據有點負面,這意味著監管機構需要採取更多措施來支持成長,尤其是在最近的疫情封鎖之後。我們認為我們將在下半年看到更多貨幣方面的刺激措施,而且肯定也會在財政方面看到更多刺激措施。

    在最近的一次穩定委員會會議之後,中國副總理強調了投資界關注的一些領域,例如成長方向、實現 GDP 目標的前景以及目標是否是中國堅持的。他的評論表明我們認為進一步的寬鬆政策可能性很大。這一季度我們已經看到貨幣政策支持,包含新增貸款和社會融資總額觸底反彈。

    他也提到了控制風險的必要性,討論了美國對中國公司退市的威脅以及對海外上市企業提供支持等更廣泛的需求。中國將繼續努力實現其經濟和資本市場的長期發展目標。

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