小結
- 聯準會暫停升息將基準利率維持在5.0%~5.25%，累計去年以來之升息循環共計升息20碼
- 聯準會上修GDP目標、重申持續對抗通膨、暗示升息尚未結束，且不排除2024年開始降息
- 考量金融緊縮，我們維持謹慎投資立場，目前相對看好投資等級債、新興股市之投資展望
發生什麼事
- 如預期暫停升息：聯準會如市場預期暫停升息，將基準利率區間升至5%-5.25%，結束連續10次持續性升息，累計去年3月升息以來，本波升息幅度共20碼。
- 上修GDP目標：對經濟預測摘要 (SEP) 顯示，今年實質GDP 成長率，從 3 月預估的0.4% 上修至 1%，失業率自 4.5% 下修至 4.1%， 顯示整體經濟仍穩健。
- 持續對抗通膨：鮑威爾表示雖然通膨已有所緩和，但壓力仍高，聯準會認爲通膨上行風險依然存在，將通膨降至到2%目標區，仍有很長的路要走，限制性貨幣政策可能需要一段時間才能使通膨下滑；經濟預測摘要 (SEP)中亦將核心個人消費支出物價指數 (PCE) 成長率則從 3.6% 上修至 3.9%。
- 暗示升息未結束：利率點陣圖顯示18 位 FOMC 委員中有 9 位預測年底利率將落在 5.50%-5.75% 目標區間，利率中位數為 5.60%，較3月份高50個基點(3 月預測之利率中位數為5.1%)，主席鮑威爾亦在記者會上表示：「幾乎所有委員都認爲進一步加息是適宜的」，暗示今年尚有機會再升息 2 碼。
- 明年不排除降息：聯準會利率預測摘要亦顯示官員對今年底聯邦資金利率預估由3月的5.1%上調兩碼至5.6%；2024年底則預估降息4碼，2025年再降息5碼，長期利率預估維持於2.5%。
政策隱含與展望
昨日聯準會利率會議如市場預期暫停升息，主席鮑威爾在記者會上之言論，如同利率點陣圖上所顯示，2023年可能還有更多之緊縮政策，現階段貨幣政策重點主要為穩定物價，而勞動市場持續之韌性是通膨主要之驅動力，因此聯邦公開市場委員會將維持較高利率更長期間之貨幣政策立場，此將讓通膨具有下行壓力。
富達投資策略觀點
整體而言，我們維持先前觀點，預估連續之緊縮政策，將在未來影響美國經濟，美國可能於2023年底或2024年初出現溫和經濟衰退，此波景氣循環在新冠疫情影響下，所受之衝擊與影響較為長期且多變，投資團隊持續關注緊縮貨幣政策對今年經濟增長的下行風險。對於資產配置考量目前銀行業信貸之不確定性，短期給予審慎投資評等。對於股市，比起成熟股市相對看好新興股市展望；對於信用債，相對看好投資等級債；對於政府債，考量升息近尾聲，加上股市與債市相關性轉為負向，且具防禦性，因此給予加碼之投資評等。
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