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    重點摘要:

    俄烏戰爭沒有緩解跡象,加上供應鏈衝擊,造成通膨久久居高不下。消費者與產業信心走弱,持續衝擊經濟成長現況與預期,特別是在歐洲。全球經濟發生停滯性通膨的風險已經攀升。

    聯準會與歐洲央行過去幾個星期,都越來越偏向鷹派。聯準會成員的發言,都聚焦在需要「提前升息至中性利率水平」。我們的看法是聯準會主要擔心的是薪資物價螺旋式上漲,所以只要勞動市場表現依舊強勁,聯準會就會持續升息,就算成長或通膨趨緩也一樣。

    有鑒於近期高通膨、央行態度偏向鷹派、消費者與產業信心走弱,以及中國防疫封控等風險,我們維持對風險資產保持謹慎的態度。因此,我們目前減碼股票與信用債。雖然經濟趨緩,我們對存續期維持中立態度,主要是因為考慮到通膨的影響。

    我們加碼美國股票,因為該地區受到商品震盪影響較小。由於經濟數據走軟,維持減碼歐洲股票部位,並且改為減碼日本股票。並留意到新興與亞太地區股票投資價值提升。

    信用債方面,我們維持防禦布局、加碼投資等級債券以及減碼非投資等級債券。在利率方面,我們改為減碼美國公債並且加碼英國公債與日本公債。在外匯方面,我們維持加碼美元的部位,因為若市場情緒惡化,可受惠於避險資金湧入;若市場情緒改善,聯準會政策收緊同樣有利美元走勢。

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