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    烏克蘭戰爭造成越來越多人傷亡,對經濟的衝擊同樣日益嚴重,除了為央行的計劃帶來挑戰,也影響全球各區的地緣政治風險。

    隨著俄羅斯與烏克蘭的戰爭持續進行,可能造成很多不同的後果。局勢在數週內迅速發展蔓延,演變之快速實屬前所未見。俄烏戰爭的後果將波及全球,從歐洲的製造業以至美國的石油供應以及全球的消費者都會受到影響,也為央行的計劃帶來挑戰及造成地緣政治風險。

    從目前的情況來看,前景或許會變得更不明朗且有下行風險。因此,我們已經調整我們的持股,由之前對股票持中性立場,改為減持股票。我們繼續減持信貸,也對政府債券持中性立場。

    俄烏戰爭將會造成嚴重的停滯性通膨威脅。假如俄羅斯的能源無法出口全球市場,甚至可能重演類似1970年代的能源危機。我們預測,在未來幾週,任何消息及每一次流動性減少都可能觸發市場顯著上下波動。

    歐洲目前有很大機會陷入衰退

    俄烏戰爭最直接的影響在於商品價格,繼而推高通膨及拖低成長。我們也發現,與俄羅斯商品有關的融資市場面臨資金壓力。此外,歐洲的工業所受影響更加長遠。俄羅斯向歐洲的製造業供應很多原物料(尤其是天然氣),且難以尋找其他來源取代。我們已經下調對歐洲股票的看法,由中性降至減持。由於預測歐洲央行可能放軟於2月初提出的強硬立場,我們也調低對歐元的看法至減持。

    投資亞洲及拉丁美洲有助分散風險

    我們上調對亞太(日本除外)股票的看法,由減持調高至增持,原因是在澳洲股市當中商品生產商所佔比重高,因此前景變得較為樂觀。我們繼續減持美國及增持新興市場股票。不過,新興市場不能倖免於商品價格上漲所帶來衝擊,也面對美元因成為資金避難所而上漲的風險。此外,聯儲局的政策立場依然強硬,也是一大不利因素。因此,投資者在投資新興市場時必須小心篩選。綜觀新興市場,我們最看好拉丁美洲的前景。

    在目前環境下,中國應有條件相對走強,但當局未有如之前政策週期般推出廣泛寬鬆措施。俄烏戰爭對美國的主要影響在於油價上升,但中國可以藉由旗下國有企業吸收部份影響。美國的消費物價指數升幅高達 7%、刺激經濟彈藥已經大致耗盡,且可見未來無財政刺激措施,意味著消費者未來可能面臨困境,而我們預測全球各地也可能面對同樣情況。

    我們會繼續密切留意事態發展,尤其是與俄羅斯石油與天然氣出口相關的消息,並會在合適的情況下調整持股,透過審慎管控風險,同時投資於能夠分散風險及提供支持的產業,來駕馭目前的波動市況。