重點摘要
上週聯準會召開利率決策會議，雖維持基準利率於5.25~5.50%不變，但主席鮑威爾暗示9月降息的可能，一度激勵股債市表現。惟週五公布的美國7月就業報告意外大幅降溫，使投資人對經濟前景擔憂，加上Intel及亞馬遜第二季財報和財測不如市場預期，下挫美股三大指數；美國十年期公債殖利率跌破4%至3.8%，債市普遍上揚。另一方面，日股同步受美股影響走跌，加上日本央行上週緊縮貨幣政策，將基準利率調高至0.25%，使日圓迅速升值連帶壓抑日股表現。儘管日股短期出現震盪，但我們認為，日本企業正積極改善公司治理及資本結構，年初至今已有許多企業增加股利發放和實施股票回購，加上通膨維持溫和成長的環境下，將可穩固投資人的長期信心。
經濟焦點：美國7月勞動市場大幅降溫，失業率意外攀高
美國7月新增非農就業人數僅11.4萬人，遠低於預期17.8萬人及下修後前值17.9萬人；所有250個產業中，僅49.6%的產業顯示就業呈現擴張，隱含勞動需求已開始滑落。另一方面，勞動參與率雖小幅升高至62.7%，惟失業率意外上揚至近過去3年來高點4.3%，每小時薪資成長年增率則下滑至3.6%，低於前值3.8%，為2021年5月以來低點。
若觀察細項，6月私部門新增就業9.7萬人，政府部門僅增加1.7萬人。私部門服務業仍為主要貢獻來源，新增7.2萬人，其中又以教育與健康護理產業新增5.7萬人最多，製造部門則增加2.5萬人，主要貢獻來源為建築業。負貢獻來源中，以資訊產業就業萎縮2萬人最多，臨時支援服務業減少8千人次之。
美國失業率意外攀升至4.3%，新增非農就業僅11.4萬人
資料來源：彭博、富達投信整理，資料截至 2024.08.02
市場焦點：聯準會第8度維持基準利率不變，釋出9月降息訊號
上週聯準會如市場預期，連續第8次維持基準利率於5.25~5.50%的歷史高點。惟會後聲明中表示，通膨朝2%目標區間取得進一步進展，且就業市場已出現緩和，就業及通膨朝向目標的風險持續趨於更佳平衡，聯準會未來將關注此兩大任務的雙重風險。值得注意的是，主席鮑威爾認為，若預期通膨繼續放緩、經濟成長維持合理的強度、勞動市場保持現狀，最早可能在9月討論降息。
隨著聯準會主席鮑威爾放鴿釋出降息訊號，加上意外大幅降溫的就業表現，目前期貨市場押注聯準會於9月降息機率達100%，並普遍預期11月和12月會議都將實施降息，全年降息幅度達2~3碼。
目前期貨市場押注聯準會於9月降息機率達100%
資料來源：芝商所FedWatch、富達投信，資料截至 2024.08.03
富達觀點：日本企業結構性改革，日股表現仍值得期待
東京證交所正積極推動公司治理改革計畫，截至6月底，81%的東證Prime企業有意願參與。由於59%的東證企業手上持有淨現金，相比美國S&P500的16%，或是歐洲道瓊600的19%皆高出許多，因此，目前日本企業積極實施股票回購及增加股利發放以改善資本結構和營運效率。2024年初至今，日本企業實施股票回購總額達9.3兆日圓，與去年全年9.6兆日圓相去不遠；另一方面，今年前5個月近1000間日本企業宣布增加股利發放，已高於去年全年800間企業。
儘管結構性改革推動日本股市上漲，但仍面臨部分壓力，其他亞洲市場如: 印度股市和同樣推動公司治理改革的中國股市同樣具投資吸引力。然而，我們認為日本對投資人友善的新環境，輔以通膨溫和成長，將激起對日本股市的長期信心。
日本企業年初至今實施股票回購金額已達9.3兆日圓
資料來源：富達國際、高盛，資料截至 2024.06.19
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