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    鮑威爾在IMF年會上暗示聯準會將加速貨幣政策正常化,利率期貨市場預估聯準會年底前將升息到2.8%,其中5月、6月、7月、9月將連續四次每次升息2碼,美國10年期公債殖利率揚升至2.9%,2年期則升上2.7%,累計今年以來,美國10年債上揚約140 bps,創1973年以來最大升幅。股市也大幅震盪,上週五(4/22) S&P500創下3月來最大單日跌幅,美元指數突破100心理關卡,創下2002年以來新高。考量全球通膨仍高,經濟成長轉弱,停滯性通膨風險升溫,建議維持防禦性投資策略。

    重點摘要:

    經濟焦點:中國Q1 GDP優於市場預期,但仍低於全年目標

    中國今年Q1 GDP年增率由去年Q4之4.0%升至4.8%,優於市場預期之4.2%,主要因去年Q4受大規模限電企業停產因素改善,但仍低於全年目標5%。觀察月資料中,3月零售銷售年增率-3.5%,為 2020年7月以來首次下滑,主要因中國堅持執行清零防疫政策,令零售消費表現疲弱。3月工業生產年增降為 5%,亦是封鎖措施導致供應鏈生產受影響,其中上海、吉林為汽車業生產重鎮影響最大。此外,3 月固定資產投資增速放緩,3 月房地產投資仍維持低迷,顯見財政刺激力道受封鎖措施影響所抵銷,預估中國官方將釋出更多財政與貨幣刺激政策,穩定經濟。

    市場焦點:4月美銀經理人報告顯示經濟衰退是最大擔憂風險

    4月份美銀經理人調查顯示市場情緒仍偏向保守,市場關注之尾端風險由地緣政治風險,轉移至擔憂全球經濟衰退,及央行積極打壓通膨是否造成政策失誤,同時停滯性通膨預期也逐漸上升。經理人平均現金水位從3月5.9%高點降至5.5%,風險偏好較上月略有好轉。增持大宗商品的經理人比例38%,續創歷史新高(做多原油/商品為目前最熱門交易)。經理人整體配置上增持現金、商品、醫療保健、能源與原物料;減持債券、非必需消費與歐元區股票。此外,調查也顯示高品質、高股息與低波動類股是經理人認為未來一年將會表現領先的因子。

    富達觀點:維持防禦性策略,調升美股投資評等

    西方國家對俄羅斯制裁打亂全球商品供應鏈,通膨居高不下,全球經濟成長轉弱,停滯性通膨風險升溫,我們對整體風險性資產持謹慎態度,建議減持核心投資組合中的股票和信用債券。但考量(1)相較於歐洲與亞洲,美國自俄羅斯進口佔比較低,預估受烏俄戰爭造成的商品和供應鏈中斷影響較小;(2)市場將逐漸消化聯準會升息預期;(3)美國企業資產負債仍佳且企業獲利維持穩定增長,調升美股投資評等。

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