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    對全球景氣擔憂,輔以美國通膨降幅不如預期,全球股市連續第七週下跌;美國10 年期公債殖利率一度觸及3.20%,後因避險買盤流入,自高點滑落,但仍突破35年來下降趨勢;美元持續強勢,歐元創下2002年以來新低。 整體而言,考量目前存在全球經濟放緩與通膨威脅,加上主要國家央行(特別是聯準會)的政策立場轉向鷹派,因此我們戰略資產配置上仍維持審慎看法,股票投資宜聚焦擁有強勁競爭力、強大定價能力、穩健資產負債表及評價合理之企業;債券市場維持美國、歐洲投資等級債優於非投資等級債看法不變;多重資產策略為對風險資產維持審慎態度,建議減持股票及信用債,偏好美元資產。

    重點摘要:

    經濟焦點:美國通膨觸頂滑落,但降幅不如預期

    美國四月份CPI 年增率為 8.3%,核心 CPI 年增率為 6.2%,雖分別低於三月 8.5% 和 6.5%,但高於預期的 8.1% 和 6.0%,顯示通膨放緩速度不如預期。四月份 CPI 月增率由三月的 1.2%下滑至 0.3%,觀察分項表現,能源價格月增從前月的11%到-2.7% 、二手車價格從-0.38到-3.8%、交通類從3.9%到-0.4%,是CPI數據下滑主因;但新車銷售(0.2%→1.1%)、房屋相關、食品飲料仍維持於高檔,是支撐CPI維持高檔主因。儘管油價基期因素有望令通膨自高峰下滑,但薪資上揚、房屋類價格持續處於向上循環,因此預估通膨短期仍會維持高檔。

    市場焦點:聯準會官員重申控制通膨為首要目標

    參議院以80票對19票通過聯準會主席鮑威爾的第二屆任期。Powell 表示儘管控制通膨過程有些痛苦,接下來兩次利率會議都會討論升息2碼,並在6月啟動縮表,仍相信聯準會可引導經濟實現軟著陸(不出現衰退或失業率大幅上升)。此外,幾位具有投票權之聯準會官員,包含聖路易斯 Bullard 、紐約總裁 Williams、克利夫蘭總裁Mester,聯邦準備理事會委員Waller等,均表示目前不需要升3 碼,但接下來每次會議都應升息2碼 。整體而言,多數官員認為現階段美國就業市場強勁,對抗通膨目前為聯準會首要目標。

    富達觀點:維持美國、歐洲投資等級債優於非投資等級債看法不變

    烏俄戰爭持續、經濟趨緩,然而高通膨、聯準會與主要央行鷹派言論,加上金融市場流動性趨緊,令整體債券市場不確定性提升;有鑑於(1)目前美國與歐洲投資等級債利差均高於非投資等級債,評價面較具吸引力,(2)近期數據均顯示美國與歐洲景氣已走緩,尤其歐洲受烏俄衝突影響較大,面臨衰退風險,(3)市場已隱含聯準會今年底會升息至中性利率水平2.5%,然而富達預估聯準會最終緊縮力度將較市場所反映溫和。因此維持美國、歐洲投資等級債展望優於非投資等級債看法不變。

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