重點摘要：
儘管上週美國核心PCE增幅放緩 ，且歐元區核心CPI年增率低於預期，惟部分聯準會官員談話皆顯示高利率將維持一段時間，加上油價持續上漲，再度推升美國10年期公債殖利率，累積一周上揚約14基點至4.57%；殖利率上揚推升美元指數連11週走升，全球股市多數走跌。展望後市，考量美國民眾超額儲蓄即將用盡、貨幣緊縮效果逐漸顯現，加上家計、退休金、州政府與ETF對美債仍有龐大之需求、主要國家央行緊縮貨幣政策近尾聲，及核心通膨逐漸受控，我們預期殖利率中期有望走跌，第四季固定收益投資首選投資等級債。
經濟焦點:美國核心PCE 增幅縮窄，預估11月維持利率不動機率高
美國8月個人消費支出物價指數 (PCE)年增率自3.4%上升至3.5%，符合市場預期；而聯準會較為關注的核心個人消費支出物價指數 (core PCE)年增率自4.3%降至3.9%，月增率0.1%，低於市場預期；儘管距離聯準會2%的政策目標還有相當的距離，但服務類通膨逐漸獲得控制，對市場而言亦為一個好的訊息。
9月聯準會利率會議中，對美國經濟展望最新預估表，顯示2023年聯邦基金利率中位數為5.6%，2024年為5.1%，而紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯(Williams)亦於上週表示目前已經接近貨幣政策最嚴峻時刻，暗示升息接近尾聲；若觀察芝加哥期貨交易所最新數據，市場預估11月1日暫停升息之機率有81.7%，我們預估聯準會將維持利率於高原期一段時間，並觀察經濟數據走勢。
市場焦點:參眾兩院通過臨時支出法案，美國政府暫免關門
美國眾議院於9月30日最後一刻，修改臨時支出法案的內容，包含共和黨調整大幅削減財政開支，民主黨亦對烏克蘭的軍事援助做出讓步，最終眾議院以335票比91票通過該法案，參議院亦在當天以88票比9票通過，並送交總統拜登批准，此為期45天的臨時支出法案，可避免美國政府於10月1日面臨關門窘境，並讓政府持續運作至11月17日。
歷史經驗顯示，政府關門一周對美國經濟衝擊約0.1-0.2%，惟該損失部分可於資金到位、工資補發後獲得修復，因此市場對暫時性關門不會特別在意；然而，如果關門時間過長或不斷出現停擺，則可能影響市場信心，因此關門的時間長短比關門本身更為重要，後續將觀察美國新會計年度預算案進展，與美國財政赤字變化對金融市場影響。
富達觀點：第四季固定收益投資首選投資等級債
- 近期美債殖利率上揚原因:回顧本波美國10年期公債殖利率自4月初之 3.3%上揚，8月突破4%、9月突破4.5%關卡主要因素，包含(1)今年6月調高債務上限至2025年初，財政部加發美債因應預算赤字 (2)聯準會自2022年9月後持續每個月950億美元縮表(3)中國與日本央行減少美債持有(4)國際信評機構惠譽於8/1調降美國長期債信評等至AA+(5)9月份聯準會發表較市場預期鷹派之言論。
- 五大因素預估殖利率中期有望走跌:儘管短期美債殖利率可能因發債量增加，及對經濟軟著陸預期走揚，但展望中期，預估驅動美債殖利率下滑主要因素，包含(1)家庭之超額儲蓄逐漸減少：美國民眾之儲蓄總額剩下約800億美元，預估2023年第3季將用盡(2)貨幣緊縮效果逐漸顯現：儘管企業於債券利息支付尚未完全體現升息衝擊，但小型企業與銀行貸款，包含商業不動產等面臨較大壓力(3)強勁之美債需求：即使聯準會持續執行量化緊縮，然來自家計、退休金、州政府與ETF對美債仍有龐大之需求(4)主要國家央行緊縮貨幣政策近尾聲(5)通膨自高點滑落，且核心通膨逐漸受控
- 投資策略: 目前全球投資等級債殖利率逾5%，不僅提供不錯收益率，若經濟出現轉弱，亦將提供資產防禦率，因此第4季於固定收益投資上，相對看好投資等級債展望。
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