重點摘要：
上週聯準會與英國央行如市場預期暫停升息，雖未排除未來進一步升息可能，但市場普遍解讀美歐的升息循環已經或非常靠近頂點，再加上美國10月非農就業數據低於市場預期，新增就業人數下降至15萬人，失業率也攀升至3.9%，創下去年1月以來新高，這也使美國10年期公債殖利率則下降35bps至4.58%，激勵全球股債普遍上揚。展望後市，在富達11月資產配置觀點中，我們維持謹慎投資立場，並由於過去一段時間股票的弱勢表現讓評價面有所修正，加上接下來將進入股市傳統旺季，因此我們講股票上調至中立立場。信用債部分，考慮到目前位於週期後端的背景以及高利率環境中更高的融資成本，我們對信用債保持謹慎態度。
經濟焦點：10月美國新增非農就業表現低於預期，薪資成長趨緩
10月美國非農新增就業人數自修正後前值29.7萬人下降至15萬人，且低於市場預期的18萬人。整體勞動參與率自62.8%上升至62.7%，但10月失業率上升至3.9%，創下去年1月以來新高。另外，10月平均時薪成長年增率自4.3%下滑至4.1%，成長幅度趨緩，將有助於緩解當前僵固的核心通膨。整體產業來看，10月政府部門新增5.1萬人。私部門中，服務業新增減少0.1萬人，製造部門減少3.5萬人，這部分是受到美國汽車工人協會罷工的影響。若觀察細項，教育及健康護理新增8.9萬人、休閒服務業新增1.9萬人，而運輸及倉儲產業減少1.2萬人。整體10月新增就業以醫療保健和政府為主，其他領域則出現明顯放緩。
市場焦點：美英央行如預期暫停升息，日本央行持續轉向貨幣正常化
上週聯準會一如市場預期暫停升息，將基準利率區間維持在5.25%-5.50%區間，英國央行亦暫停升息，是連續第二次暫停。惟日本央行宣布調整殖利率曲線控制(YCC)政策，分述如下，
- 聯準會: 剛公布之第3季GDP表現強勁，勞動市場溫和成長，聯準會仍持續保留未來進一步緊縮的可能性，但市場解讀聯準會已完成本輪升息。同時提及目前聯準會沒有降息的想法，也沒有理由調整縮減資產負債表的行動。
- 英國央行: 英國目前為最接近經濟衰退的國家之一，央行預期進入衰退的機率為50%。同時，英國9月通膨仍高達6.7%，預期要到2025年底通膨才會回到2%的目標水平，因此即使市場普遍預期英國央行升息已達高點，但仍不排除進一步升息的必要，並且現在討論降息仍為時尚早。
- 日本央行: 調整YCC政策，將10年公債殖利率上限提升到1%，並表示此範圍將作為「參考」非「強硬限制」，但這次調幅低於市場預期的1.5%，也使日圓持續走貶。日本央行仍把短期利率目標維持在負的0.1%、10年期公債殖利率目標為0%的整體框架。我們認為日本央行已經開始貨幣正常化之路，但將耐心維持超寬鬆立場，以支持經濟活動，營造薪資持續成長的環境。
富達觀點：11月全球資產配置
- 股票: 由減碼轉為中立。我們對股票的看法轉向中性。近期基本面看起來具有韌性，獲利可能已經觸底，第四季股市普遍具有支撐性。儘管中期擔憂依然存在。我們仍然認為貨幣政策收緊和信貸狀況惡化最終將拖累經濟成長。
- 信用債: 維持審慎態度。考慮到目前位於週期後期的背景以及高利率環境中更高的融資成本，我們對信用債保持謹慎態度。近幾個月來，信用債表現比股票更具彈性，考量利差縮窄，給予投資級債券中性立場；對於非投資等級債券，考量基本面仍保持健康，但再融資的逆風因素仍然存在，給予中性評等。
- 政府債券: 保持加碼。由於對通膨和殖利率曲線倒掛的擔憂，使我們仍然增持並以中性存續期間為目標，同時減持信用債。我們轉而加碼政府公債。已開發市場央行可能接近升息週期的尾聲，但持續引導市場預期利率緊縮將維持一段時間 。
- 現金/貨幣： 我們對新興市場外匯套利交易仍持高度信心。除了波動環境提供有利支撐外，新興市場整體通膨降溫趨勢也有助於提振收益率較高的新興市場貨幣。日圓風險現在更加平衡，我們保留美元增持以進行保護。
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