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    重點摘要:

    上周因金融市場對聯準會及歐洲央行偏鴿解讀,美歐股市周線上揚,惟日本央行總裁談話,令市場對日本貨幣政策正常化的時間提前預期,日股周線下跌;債券市場則反映非農就業數據顯示美國經濟具韌性,美債殖利率由跌轉漲,美國10年債殖利率上揚3 bps至4.12%;外匯市場主要變動為日本央行對未來升息言論被鷹派解讀,日圓兌美元匯率一度上揚至141,歐元走弱,美元走升。展望固定收益後市,對於歐洲投資等級債,從信用利差評價面角度,我們持續給予加碼;對於非投資等級債,目前整體殖利率具吸引力,然經濟可能走緩,因此維持中性投資評等。

    經濟焦點:美國11月新增非農就業人數高於預期,失業率下滑

    因汽車工人結束罷工、重返工作崗位,美國11月非農新增就業人數自15萬人上升至19.9萬人,且高於市場預期18.5萬人;整體勞動參與率自62.7%上揚至62.8%,11月失業率自3.9%降至3.7%,為7月以來最低水平;另外,11月平均時薪成長年增率維持在4.0%。平均工時從上個月的34.3小時些微上揚至34.4小時。

    從整體產業來看,製造業增加2.8萬人,主要受惠汽車工人重回崗位,政府單位增加4.9萬人,服務業新增12.1萬人,包含教育及健康護理新增 9.9萬人、休閒服務業新增4.0萬人、資訊產業新增1萬人較多,惟零售業下滑3.8萬人,顯見11月非農就業增長主要仍來自服務產業,持續反映疫情後美國民眾休閒和旅遊帶動服務業恢復,製造業較疲弱,尚處於庫存調整周期。

    市場焦點:日本11月通膨持續高於2%,關注下週日本央行言論

    日本11月通膨年率自3.2%降至2.6%,核心通膨年增率從2.7%放緩至2.3%,主要是由於電費和燃氣費下降以及加工食品價格漲幅較小,而今年需求復甦和工資上漲的推動下,服務價格維持明顯的上升趨勢,在本次通膨週期中首次超過核心商品價格(扣除生鮮食品)對CPI成長的貢獻。

    隨著日本擺脫通縮陰霾後,日本央行副總裁上周表示只要通膨持續在2%水準,央行就能讓寬鬆貨幣政策「平穩」退場;日本央行總裁植田和男亦表示一旦日銀將短率拉出負值區域,將有多種選項可以用於調整政策利率,市場因而預期日本央行將開啟利率正常化政策,日圓創下4個月新高,目前期貨市場預估日銀最快明年4月升息,市場聚焦本周BOJ貨幣政策會議中,對薪資、通膨與未來利率展望看法。

    富達觀點:12月固定收益看好歐洲投資等級債,對於非投資等級債給予中性立場

    11月全球投資等級債在美債殖利率下滑近60基點帶動,與利差所窄帶動下,創下1997年指數成立以來最佳漲幅;而非投資等級債因通膨下滑,市場樂觀預期聯準會升息已見頂帶動下,美國、歐洲、亞洲地區之非投資等級債全面上揚。展望後市,我們認為

    • 投資等級債:全球投資等級債收益率具吸引力,惟考量高利率與民眾超額儲蓄已逐漸耗盡,因此給予中性投資評等,區域配置上(1)對於美國投資等級債給予中性評等,相對看好優質企業及具評價優勢之金融產業(2)對於歐洲投資等級債,從信用利差評價面角度,持續給予加碼,看好銀行業受惠高利率環境,看好公用事業防禦性(3)對於高貝它值之中國房地產產業仍較審慎,因此亞洲投資等級債維持略為減碼。
    • 非投資等級債:鑒於目前整體非投資等級債之殖利率具吸引力,然經濟可能走緩,因此維持中性投資評等。就區域配置上,對於(1)美國非投資等級債,儘管多數產業之危機債券比率下滑,但經濟可能走弱,給予中性評等(2)對於歐洲地區,預估歐洲央行升息循環已結束,且違約率仍維持在低點,然利差再縮窄空間有限,維持中性評等(3)對於亞洲地區,儘管中國貨幣政策維持寬鬆,財政刺激持續加強,惟結構性調整仍需時間,因此目前仍給予中性立場。

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