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    重點摘要:

    上週美國公布去年12月非農新增就業人數高於預期,加上FOMC會議記錄未如市場預期鴿派,令市場修正對聯準會快速降息之預期,帶動美債殖利率反彈,美國10年債殖利率上揚約17 bps至4.05%,美元反彈,全球主要股市下跌。展望2024年1月資產配置,鑒於美國經濟活動展現韌性,且通膨溫和,實質工資支撐消費力道,短期我們對股市維持正向展望;對於信用債,整體基本面仍具支撐,但留意非投資等級債降評動向;對於政府債,相對看好歐洲。

    經濟焦點:美國12月新增非農就業高於預期,失業率不變

    去年12月美國非農新增就業人數為21.6萬人,高於市場預期17萬人,12月失業率由維持在3.7%;整體勞動參與率自62.8%降至62.5%,12月時薪月增率維持0.4%,年增率4.1%,仍高於預期疫情前水平3.3%;平均工時從前月34.4小時降至34.3小時。

    儘管美國去年11月底職位空缺數由10月的885.2萬個減少至879萬個,惟就業報告數據維持強勁,其中私部門增加16.4萬人,政府部門增加5.2萬人;若從產業來看,12月新增仍以較不受景氣影響之教育及健康護理之7.4萬人最多,其次為休閒服務業之4.2萬人,表現最弱為運輸及倉儲類減少2.3萬人,整體勞動市場仍維持穩健,加上時薪年增率仍超越4%,市場因而修正對聯準會快速降息之預期。

    市場焦點:聯準會12月會議紀要暗示利率已達高峰,2024年將降息

    聯準會 12 月會議紀要指出目前政策利率可能已達或接近本輪緊縮周期的高峰,所有與會官員皆認為 2023 年在實現 2% 通膨目標方面已取得「顯著進展」,但在通膨明顯持續下滑之前,現階段保持限制性立場是適當的。惟決策官員也暗示擔心過度緊縮對經濟的負面影響,且若通膨下降趨勢得以延續,官員考慮在今年調降利率。

    整體而言,FOMC在未來一段時間內需在控制通膨與實現充分就業這兩大目標之間做權衡,即使官員們語氣謹慎,目前期貨市場仍預期2024年聯準會將降息6碼,聯邦基金利率可能降至 3.75% - 4%區間範圍,惟最新就業數據令芝加哥期貨交易所,對聯準會 3月啟動降息的機率由1週前之73%降至62%。

     

    富達觀點:富達1月資產配置觀點:對股市維持正向展望,留意中長期風險

    • 股票:維持略為加碼。短期正向展望有利股市走勢,美國經濟雖有降溫,但仍強勁, 因此對於美股展望樂觀;對於歐股,儘管出現部分正面訊息,但仍維持審慎看法,相對看好評價較佳之英國股市,及營收獲利來自全球之大型跨國企業。
    • 信用債:降為減碼。整體基本面仍具支撐,但考量過去一個月,信用利差縮窄,進行獲利了結,留意非投資等級債降評動向。
    • 政府債券:維持中立。鑒於歐洲央行將跟隨聯準會轉向鴿派,對於德國公債給予加碼立場;對於美債,短期市場已隱含聯準會將降息6碼,戰略性調為減碼;對於日本公債,考量日本央行終將貨幣政策正常化,維持減碼立場。
    • 現金/貨幣:轉為中立。美元具分散風險之效益,因此維持加碼美元;而聯準會轉向鴿派,將有利新興市場外匯套利交易,看好新興市場貨幣。

     

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