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    重點摘要:

    上週美國公布12月零售消費數據高於市場預期,美國經濟仍具韌性,同時聯準會官員相繼發表鷹派談話,市場下修對三月降息的預期,降低至48%。美國10年期公債殖利率攀升,過去一周上彈19個基點。除此,中國公布第四季經濟成長,雖然超越政府目標但略遜於市場預期。房地產拖累整體表現,年減9.6%,對比上月衰退9.4%,成長持續低迷。中國經濟對房地產依賴性高,若今年仍要維持5%年增長目標,期待更多財政與貨幣政策出台。展望未來,富達認為,中國飯店業龍頭仍積極擴張商業版圖。透過策略併購,市占率高的飯店集團,有機會在今年達到雙位數業績成長。此外,中國飯店業將進入整併期,有助龍頭集團市占率提升,主因中小型飯店營運不善,投資人傾向投資大型集團。近期房地產修正,提供飯店業者鎖定更低廉的租金。

    經濟焦點:中國經濟增長5%目標達陣,期待更多政策支持

    中國第四季實質GDP年增5.2%,略低於市場預期的5.3%。雖然全年增漲略高於政府目標5.0%,受惠於疫情封城的低基期表現。統計過去2022-2023年,平均經濟年成長僅有4.1%,顯示中國經濟仍需更多政策提振。受到智慧型手機與半導體帶動,12月工業生產年增6.8%,優於市場預期;零售銷售則年增7.4%,遜於預期的8%,靜待政府推出更多政策,刺激內需消費。

    固定資產投資方面表現優異,年增率達3.9%(vs.市場預期2.9%),但是產業分化明顯,恐拖累市場對經濟復甦的信心。「新基建」政策推動下,基礎建設與製造業項目成為固定資產投資的主要推手,兩者成長率均較前月上升。房地產拖累整體表現,年減9.6%,對比上月衰退9.4%,成長持續低迷。中國經濟對房地產依賴性高,若今年仍要維持5%年增長目標,期待更多財政與貨幣政策出台。

    市場焦點:紅海衝突升溫,但影響未擴散至全球

    紅海衝突升溫,航運公司陸續停駛蘇伊士航道,改繞道好望角,推升運價。世界貨櫃運價指數(WCI)急速攀升,衝突爆發至今,已彈升177%。然而,對比2021年,本次衝突限縮紅海地區,僅對歐亞航線影響較大,不易重現全球供應鏈緊縮的塞港窘境。

    與塞港期間不同,紅海衝突並未阻斷石油運輸,對油價影響較平緩。儘管OPEC+維持減產政策,但在美國與南美洲油田供給增加之下,與日漸復甦的原油需求達成平衡。雖然運價急遽攀升,但整起事件並未蔓延至全球,國際油價逐漸轉為供需平衡,能源通膨相對穩定。

    富達觀點:中國飯店業進入整併期,前四大集團搶市佔

    雖然目前許多經濟數據表現平平,中國飯店業龍頭仍積極擴張商業版圖。透過策略併購,市占率高的飯店集團,有機會在今年達到雙位數業績成長。相較2018年,前四大飯店品牌市占率雖翻倍,仍僅占整體市場的十分之一。富達認為,中國飯店業將進入整併期,有助龍頭集團市占率提升。

    在經濟逆風下,中國龍頭品牌有望長期受益:

    1. 封城政策、消費轉差影響,中小型飯店營運不善,投資人傾向投資大型集團。
    2. 飯店業的租約期較長,提供鎖定租金費率的機會。加上近期房地產修正,使得飯店租金更低廉。

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