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歐洲數據不佳,市場表現震盪

股市原本因為偏鴿派的聯準會言論而上揚,但隨後歐洲的經濟數據出籠,德國工業生產出現2016年以來最嚴重的下滑,歐洲出口數據也出現連續六個月的下滑,而英國也因脫歐搖擺不定被歐洲峰會警告,避險氣氛陡升,美元走強、新興市場受到衝擊。雖然央行採取措施,仍難掩經濟基本面已走緩的事實,後續觀察央行政策何時可以對基本面產生實體影響,震盪格局下,投資策略須注意防禦性。

焦點一、聯準會會議決策:今年暫緩升息,9月停止縮表計畫

聯準會本次會議有三大重點:1.聯準會從今年初的「耐心升息」直接轉變為「今年不升息」,鴿派程度勝過市場預期。2. 聯準會5月開始放慢縮表步伐,於9月底結束縮表計畫。3. 經濟方面,聯準會調低今明兩年經濟成長,長期利率中位數維持在2.75%不變, 目前市場預期去年12月的升息已經是本輪最後一次升息。

焦點二、美林經理人報告:晚週期經理人維持謹慎

基金經理們相當謹慎,3月將股市部位削減至近2年半來新低,並普遍增持現金及房地產投資信託等防禦性資產,也開始加碼晚週期表現較好的大宗商品等。在減碼部分,基金經理普遍看空歐股表現。

焦點三、中國股市尚有行情

A股的評價面仍相對被低估,其P/E只上漲至十年平均的水平,且與過去上證指數站上3,000點時相比較,當前的評價仍處在相對低點。除了評價面相對低估以外,政府過去半年來亦出台一系列刺激政策,包括針對民營及中小企業的貨幣寬鬆、降準、擴大減稅降費、消費補助等等,都將逐漸見效,使經濟活動回溫。

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