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美國財報支持市場信心,股市回升

雖然聯準會公佈的九月份FOMC會議紀要中顯示,政策轉向的腳步越來越近,但企業陸續公佈亮麗的第三季財報提振了市場信心,全球股市、大宗商品本周上揚,也對避險貨幣的美元構成了壓力。美國四大銀行公佈了第三季財報,貸款增長情況喜憂參半,摩根大通稱貸款較上年同期增長5%,而美國銀行和富國銀行稱貸款下降。財報顯示貸款增長加速的跡象,則可能表明阻礙美國經濟從疫情中復蘇的供應鏈瓶頸正在緩解。布蘭特原油價格逼近每桶85美元,國際能源市場再次上演油煤氣輪番上漲局面,美國通貨膨脹持續高企,並向食品、租金領域蔓延。多項風險仍存,金融市場波動度仍高,短線上仍需注意波動度控制,但在市場調整後可觀察是否有修正後的進場時機點。

重點摘要:

經濟焦點:IMF下調2021年全球經濟成長率至5.9%

IMF下調2021 年全球經濟成長0.1%,預計今年成長率為5.9%。預計至2022年底,幾乎所有成熟經濟體以及大部分新興市場和發展中經濟體的就業與產出都將恢復或超出疫情前的水平。但預計大部分經濟體的就業復甦速度將比產出復甦緩慢。但多項隱憂揮之不去,包括對疫情的擔憂、民眾在無薪假或裁員情況下仰賴失業救濟金作為替代收的常態,以及許多產業加速轉向自動化導致的結構性失業。

市場焦點:美高收益債違約率再度下降

第三季美國高收益債整體債務違約金額為114億美元,為2013年第四季以來最低的季違約金額。而調升評等/調降評等的比率也創歷史新高,可看出在企業獲利創新高、美國資金流動性仍寬鬆的總體環境之下,美國高收益債應可維持超低的違約率,使其債信品質維持正向發展,進而增加其投資吸引力。

富達觀點:十月份固定收益市場展望

總體經濟與市場展望: 目前市場對於英美公債的定價都分別反映了升息與縮減購債規模的影響,考慮到市場有些過度反應下,我們認為中期來看殖利率會回落。若債市進一步走弱,我們將加碼長天期債券,而殖利率上升也使歐洲邊緣國債券利差縮小,迫使我們對其減碼。

投資級債: 對美國、歐洲與英國投資級債持謹慎態度,因為從利差水準的角度,上述區域的評價相當緊繃,即使美國聯準會與歐洲央行都宣布可能縮減購債規模後,上述區域的利差也沒有隨之擴張。

高收益債: 雖然缺工、供應鏈瓶頸與原物料價格飆漲影響了企業獲利能力,但低違約率與良好的基本面讓我們對整體高收益債市持中立態度。亞洲高收益債9月份下跌5.9%,恆大事件波及到其他優良企業也使買點出現。我們承認中國仍有非系統性風險需要小心,但依然對亞高收持正面態度。

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