Content Start

雖有雜音,但亞高收債指數仍穩步向上

近期中國傳出紫光、方正科技與天津地產等部分中國企業債違約新聞,引發投資人對亞洲債券的疑慮。但我們認為:1)不論是中國境內債與亞洲高收益債的違約率都僅1%左右; 2) 違約事件年年有,但年至今亞洲高收益債指數仍穩步上漲達12%*。3) 每次負面新聞一出可能都是上漲前逢低進場的好時機。且中國屬於政策調控市場,官方讓部分不良發債企業退出市場,除了可鼓勵整併外,也可創造更佳的債券投資環境。

事實一: 亞洲高收債違約率僅1%

即使今年消息頻傳,但2019 年至今中國境內債違約率僅1.2%,亞洲高收益更低,僅1.0%。相較於其他區域,如美國高收益債違約率高
達2.6%,即使消息眾多,仍無損亞洲高收益債體質較佳的事實。

(圖1)資料來源: 美銀美林證券,2019.11.30

事實二: 違約事件滿天飛,但亞洲高收益債指數仍穩步向上

違約事件年年有,今年違約率反而有下滑的跡象。且觀察亞洲高收益債券指數,即使常常有違約事件發生,亞高收債指數年至今表現仍持續向上達到12%*。

資料來源: JP Morgan, Bloomberg, 美銀美林證券,2019.12.3 *上述債券指數來自於摩根大通JACI Non IG Index


事實三: 每次修正都可能是進場時機點

近期債市消息眾多,但其實也非第一次發生,從2017年的中國房企債發債難到2019年的中國第一家銀行倒閉等,新聞標題都一次比一次聳動,但每次都可能成為下波上漲前利空出盡的最佳進場時點。

資料來源:JP Morgan, 富達整理,資料日期: 2019.11.5/上述債券指數來自於摩根大通JACI Non IG Index/指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現

投資建議: 持續投資可搶進反彈契機


這種情形下,投資人最常問到底可不可以繼續投資?投資團隊則是堅定的回答: YES! 一定要持續投資。因為從過去歷史來看,新聞發生後通常是利空出盡的進場時機點,如果手上沒有部位反而沒辦法搶到落底反彈機會。況且雖然投資人很關注中國企業的違約消息,但其實亞洲高收益債的違約率(1%)只有美國高收益債(2.6%)的一半不到(如圖1所示),無須過度擔憂中國債務違約潮。當然高收益債畢竟不比高信評債,投資更需注重分散投資與堅持流動性管理,因此團隊對於基金投資除注重研究紀律精選持債,不受短期市場新聞或投資人猜測風向影響操作外,更堅持分散投資與風險控管,個債價格波動對整體績效並無太大影響。

投資小叮嚀: 但仍需關注發債企業基本面。

SITE 1912-366

你可能有興趣了解

image
債券市場
12月份成熟股市延續上揚趨勢,中美貿易談判本月再傳好消息,雙方宣佈就第一階段貿易協定之簽署達成共識。美國12月公布之經濟數據表現仍參差,美國聯準會12月維持政策
image
債券市場
12月份全球風險市場持續正向氣氛,主因中美貿易談判進展順利,12月份會議亦顯示聯準官員對於維持目前利率不變看法一致性高,2020年升息機率低
image
債券市場
12月份全球風險市場正向氣氛持續,主因中美貿易談判達成第一階段協議,英國脫歐不確定性降低,聯準官員對於維持目前利率不變看法一致性高,2020年升息機率低,各正向
Content End