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中國送減稅降費大禮 為何港股買氣奪冠?

全球風險性資產漲多回檔修正,股票型基金大幅流出,賣超101億美元,創2月20日以來最大單週賣超,ETF大幅流出歐美股市,拖累整體盤勢,南下資金、新興市場及亞太(不含日本)逆勢買超;債券連續9週買超,北美公司債買氣強、新興市場債持續吸金。

1. 港股逆勢而上、買超全球之冠:南下資金買超近10億美元,創2018年3月以來最大買超,8大產業中僅地產股賣超,其餘全面買超,買超集中在金融、消費、資訊科技及能源股;個股方面,以騰訊、中國工商銀行、中國建設銀行買超名列前茅。北上資金連續10週買超,但資金流量縮至2.5億美元,格力電器、美的集團、江蘇洋河酒廠、招商銀行買超前五大。

年初以來迄今,中國A股大漲25%,上週五受市場預期中國政府有意降溫股市,加上2月出口衰退20.7%,高於市場預期,股市大跌拖累一週A股跌2.5%、境外中國股票下滑2.1%。目前中國境內A股基金現金部位約在14%,略低於十年平均15%,而融資交易餘額8,500億人民幣,占總市值1.5%,上週回檔純屬良性修正。滬市目前的本益比爲12.7倍,相較之下,道瓊工業指數約為18倍。

2. 新興市場股市連續兩週買超:買超縮至8.4億美元,其中共同基金與指數型基金的買盤差距創下2014年以來次低水平,顯示共同基金的資金持續回流新興市場,統計年初以來,新興市場的共同基金流量擴增9%。目前新興市場的買超除陸港股外,還集中在印度股市,由於綜合PMI再傳捷報,一週買週6.4億美元。

3. 投資策略:市場終於開始正視全球經濟持續減緩隱憂,富達領先指標進一步走軟,顯示上半年經濟動能疲弱,其中5個組成要素有4項,包括新訂單、商業信心調查、國際貿易、大宗商品都減緩,只有消費/勞動指數出現改善,若以經濟動能來看,目前尚未看到綠芽(復甦跡象),短期內股市風險溢酬少,大多數的估值已回到合理價位,除非政策拉抬、企業獲利預期上調,恐將陷入良性修正,但幅度不致像去年2、10、12月一樣。投資上,現金部位多的投資人可趁回檔著重股息、票息收益概念的全球入息、亞洲高收益或總報酬基金;另一方面,定期定額累積中國、亞股或新興市場股票型基金單位數,平均進場成本。

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