債券理財

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何謂債券基金?

什麼是債券基金?

在購買債券時,投資人實際上所買的是一個國家、或一個企業的債務。投資人在固定的期間(譬如說十年)內借錢給他們,在十年期滿後,他們便會把所借的錢還給投資人,期間還要加上每年固定的利息。大部分的債券都是由政府或公司發行的,例如英國電信即藉由發行債券來籌措資金,以協助公司擴展業務。 「債券型基金」,則是基金公司向投資人募集資金,交由專業經理人管理,主要投資在適合該基金投資目標的債券。由於債券投資標的較為廣泛、且經過專業經理人信用及投資評等的篩選,因此可以降低投資人的風險。也就是說,債券基金是讓您能以極少資金,卻能把投資分散於基金所管理的百種債券的投資工具。
債券基金與債券投資說明

誰發行債券?

任何機構若具備吸引投資人的安全性和良好信譽,也就是投資人對於發行者能如期支付利息、且到期時會償還本金感到安心,或是願意承受較高的風險,換取較高收益或資本成長的空間,這些機構就可以發行債券。海外債市比重最高、流動性最佳的美國債券市場,有五種主要債券發行者:

政府公債 (Government Bond)

政府的稅收通常不夠應付所有的國家支出,為了籌募資金,經常會發行公債。在債券市場中,通常是以政府公債的殖利率為最低,風險亦最低。投資人願意買政府發行的公債,是因為這類工具安全性很高、幾乎沒有違約風險(詳情請參閱第3章),也就是說,即使必須提高稅收以支付利息或償還貸款,政府一定把借的錢還給投資人。因此,政府公債的信用評等(詳情請參閱第6章)較高,但報酬率較低。

一般來說,已開發國家所發行的公債,如美國、英國、德國、新加坡等擁有較高評等;而開發中國家因償債能力較差,他們所發行的公債評等則比較低。

不同國家的政府公債品質不一
各國政府債券品質不一

資料來源:Bloomberg,穆迪投資者服務評等,2011年8月。註:2011年8月5日Standard and Poor's (S&P) 將美國長期債 信評等由「AAA」調降為「AA+」,債信展望「負面」。

政府機構債券 (Government Agency Bond)

這些債券通常是由美國政府機構所發行,所以信用評等都很高,可以達到AAA的水準,但與政府公債不同的是,部份機構債券並沒有完全的信用擔保。政府機構之所以發行債券,通常是為了要支持其政令,確保各類選民,如農民、學生、房屋所有人、能以較優惠的利率取得貸款。常見的機構債券發行者包括:

  • 聯邦全國抵押協會(Federal National Mortgage Association, 簡稱FNMA)所發行的債券工具稱為 Fannie Maes
  • 聯邦住宅貸款抵押機構(Federal Home Loan Mortgage Corporation,簡稱 FHLMC)所發行的債券工具稱為Freddie Macs
    政府機構債券的殖利率微幅高於政府公債,風險亦極低。投資人喜好選擇這類債券投資,是因為它具有高信用評等、較高的票息利率(相對政府公債)、穩定的現金流量、且市場流動性高等特性。
地方政府公債 (Municipal Bond)

地方政府公債是州立和地方政府所屬機構為了籌措各項公共事業所需經費,如公共計劃(道路等)及為其他活動融資,而發行的債務。

公司債 (Corporate Bond)

公司為了擴充業務或支付費用,經常會向投資人借錢來籌募資金,於是便會發行「公司債」。

公司債的殖利率及風險通常高於政府公債、及地方政府債券,投資人可以參考國際評等機構針對公司債所進行的評等,有助評估信用風險。

不動產抵押債券 (Mortgage-Backed Security)

一般人對於「不動產抵押債券」較陌生,簡單來說,銀行與其他貸款機構,提供購買不動產(通常指房屋或土地)之人貸款,並將貸款利率及年限相近的債券組合在一起,包裝成不動產抵押債出售給投資大眾,而固定的配息就來自於不動產貸戶定期償還的利息。常見的不動產抵押債券發行者包括:

  • 全國抵押協會機構(Government National Mortgage Association, 簡 稱GNMA)所發行的債券工具稱為Ginnie Maes
  • 聯邦住宅貸款抵押機構(Federal Home Loan Mortgage Corporation, 簡稱 FHLMC)所發行的債券工具稱為Freddie Macs

不動產抵押債券的風險在於貸款人提早償還貸款(此種情況特別容易發生在利率下跌的環境中),因此,殖利率通常較傳統的政府公債、及相同到期日的高等級公司債為高。整體而言,不動產抵押債券仍是安全性高的投資工具。

海外債券基金的優點

債券殖利率誘人

截至2006年4月,國內一年期定存利率約2%的水準。換句話說,每年存放一千萬在銀行的投資人,領到的年息僅20萬,以過去5年(2006~2010年)海外債券投資經驗顯示,若以美銀美林美國全球政府債券或公司債或高收益債券指數觀之,平均每年分別提供5.5%與12.0%的原幣報酬,正迎合不敢貿然追高股市的投資人、卻不甘心於低利環境之需求。(資料來源:Bloomberg,2011/08)

配息收益

債券基金另一個具吸引力的地方,便是它提供較為穩定的配息收益,適合期望每月有高度經常行投資收入的族群,偏好在固定期間領取配息收益的投資人。

小額即可參與投資海外市場

國人若要直接在海外證券交易所買賣債券,相當困難,除了法令上的限制以外,手續以及資訊的取得仍相當不易,同時投資門檻很高,往往需要百萬元的資金才能購買海外債券。投資人透過債券型基金,即可間接參與投資海外債市。順應時下債券基金的投資熱潮,許多銀行已陸續開放海外債券型基金的定期定額投資,現在每個月甚至只要台幣三千元,就可輕鬆佈局海外債市。

分散投資風險

債券扮演著投資組合中,分散股市風險的角色,又因為債券種類繁多,不同類別具不同的風險與報酬特性,加以區域上的分別,讓投資人可以充分分散風險,透過投資債券避開將雞蛋放在同一籃子的危險。

節稅需求

投資海外債券型基金所有的投資利得都是發生在國外,依目前稅法的規定無須課稅。因此,您的海外債券型基金所取得的配息、資本利得收益,均免課個人綜合所得稅。

專業基金經理人與研究團隊

一個基金公司若聘有專業基金經理人及研究人員從事市場研究,這些專業基金經理人對於國內外的總體、個體投資環境,及個別公司狀況都有深入了解。因此,投資債券基金等於是花小錢,就能請國際專家群體為您作標的篩選、投資組合規劃。

流動性佳,變現容易

投資未上市/上櫃股票或房地產,若想變現,有時會遇到賣不出去的情況。定存如果是提前解約,利息還要依事前約定給付提前解約罰金。不過,債券型基金便沒有這方面的顧慮,投資人隨時都可以贖回,且只要7至10個工作天,即可變現取得資金。