收益投資的最大吸引力之一,在於收益具有可預測性。然而,當市場反覆波動時,這種可預測性亦顯得難以掌握。
因為在市場波動期間,配息股、債券和房地產投資信託等資產所帶來的收益可能受到衝擊,削減我們面對市場不確定下,對收益投資的信心。
不過,即使固定收益可能暫時減少,收益型資產仍然是一個多元化投資組合不可或缺的部份。
事實上,我們認為這類資產在投資人面對市場波動時可發揮關鍵性作用。
這個觀點是基於以下五個原因。
#1:緩衝機制避免作出錯誤決定
面對不確定因素和反覆波動的市場,理財決定很容易受情緒所影響。例如:投資價格急跌,或會觸發投資者恐慌性拋售和停損等。另一方面,受到金融市場的投資氣氛推動,不少投資人亦會在股市漲高時買入。結果,投資者往往忽略「買低賣高」的投資建議。
然而,定期的收益有助投資者建立心理及財務緩衝,避免過早賣出持股或作出倉促的決定。雖然這個因素與金融理論無關,但可能是最重要的因素。
#2:降低投資組合的整體風險
面對市場不確定,我們宜採取「回歸基本面」的投資方針,建構一個防禦性和多元化投資組合。因為債券等收益型資產與其他投資(例如成長股)通常相關性低或負相關。
換言之,收益投資的價格通常較不會跟隨其他資產類別而變動,有時甚至是朝相反的方向移動。
因此,收益資產在市場下跌時有助降低風險。
#3:收益型資產的品質較佳
雖然並非永恆不變的定律,但收益型資產的品質一般較高。
原因為何?以配息股為例,如果一家公司需要持續向投資人派發股息,它必須能夠創造一定水準的經常性收益。 再者,債券是收益投資中最大規模的資產類別。債券是債務工具,換言之,債券發行人(不論是國家、政府和企業)都有法律責任需同時支付本金及利息,否則將會面臨違約風險。
即使是收益投資的另類資產,不少資產都屬於收費公路、公用事業和風力發電等基建投資。這些設施全年運作無休,故能帶來穩定的收益。
#4:可望受惠於利率變動
在當前環境下,利率已經成為央行用以管控經濟增長的工具,例如面對新冠疫情,多國央行已大幅降息。
收益投資的價格容易受利率走勢所影響:如果利率下跌,債券收益率亦會跟隨下跌(代表債券價格上升)。因此在降息期間,債券的吸引力相對較高。
由此可見,收益投資(特別是債券)在利率變動環境下具有優勢,尤其是透過卓越的投資組合管理。一個結合不同天期債券的投資組合有助減緩市場波動,並提供穩定的收益。
#5:靈活管理投資組合
投資有所謂「風險與報酬曲線」相關概念;試想如果它是一個圖表,反應不同投資類別的相關風險與潛在報酬。
如上圖所示,每個風險與報酬曲線都存在一個收益投資類別。
換言之,如果投資組合缺少收益投資,可能限制你在面對市場不確定期間調整投資組合和管理風險的能力。
面對不確定性需要妥善準備
市場難免會經歷不確定性升溫的時期。
投資人應該為此及早作好準備,亦即在一定程度上配置收益型資產。
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