發掘主動型投資機會
在「主動型投資或被動型策略」一文中,我們認為主動型投資者有意尋找市場不效率的機會,以創造長期表現潛力。其中的不二法門是什麼?
首先,我們需要對企業、市場及經濟方面的專業觀點。多元化投資策略的主動型投資經理人擁有能力和資源,可持續分析及追蹤企業狀況。透過「由上而下」分析以及「由下而上」研究的並行策略,經理人可以運用其積累的知識來分辨資產估值是否被低估或高估。
「由上而下」分析
「由上而下」的分析師對經濟和產業進行深入研究,致力於了解影響企業表現的各種因素:全球經濟、國內經濟、產業前景、競爭環境及其他眾多變數。若他們發現前景最佳的個別產業,便會在該產業尋找擁有較佳投資潛力的公司。
此外,分析師亦可進行量化研究。這種數學投資方法將不同公式應用於金融數據,從而確定資產是否被合理定價。
「由下而上」分析
對宏觀大局(整體經濟或整個產業)進行「由上而下」的分析之後,即進入細節探討,而「由下而上」分析可由檢視特定企業開始。
「由下而上」分析的隱含概念在於,即使整體經濟或特定產業陷入困境,個別企業仍然可能表現亮眼。分析師不會只著眼於盈利報表,而是會檢視公司的每個細節,包括公司文化、管理模式、營銷策略甚至道德形象。
藉由評估公司的核心特質,分析師期望能夠了解其長期潛力,並發掘廣大市場可能忽略的價值。
舉例來說,主動型分析師及經理人會定期與積極參與企業,以深入了解每家公司的經營方式。
分析師深入研究每家公司的基本面後,會判斷該股的合理市場價格。如果目前股價低於合理價格,他們可能建議買入;若股價高於合理價格,則可能建議賣出或等待更好價格再入場。
主動型投資優勢
下面以一個模擬的案例來說明主動型投資管理如何發揮其作用:
供應鏈問題、消費者心態審慎,加上線上競爭削弱銷售,導致消費相關產業的主要零售商受挫。
甲公司在全國經營連鎖零售店。儘管盈利穩定,但投資者的遠離拖累了零售股,使其股價下跌,市場認定要賣出其股票。
透過長期與這家公司展開積極參與,主動型投資公司的分析師及基金經理人已深入了解這家零售企業,知道其已採取行動分散供應鏈,發展線上商店,並成功推出折扣優惠活動。這些策略開始產生成效,銷售額逐漸回升。量化數據分析進一步顯示,甲公司的股價被低估,且有望反彈。
這是一個簡單例子,說明對個別企業有深入知識的主動型投資者如何發現異常定價,並在公司股價回升時獲利。
長期前景
雖然主動型策略涉及更頻繁的買賣交易,因此可能會增加投資成本,但不能與日內交易等短期策略混淆,這些短期策略的風險較高,且目的在於透過資產的當日價格變動來快速獲利。
主動型長期投資策略包括嚴謹的選股程序,其中會分析所有可用的資訊。根據相關數據作出決定,有機會能夠消除與金融市場有關的行為風險,例如興奮、恐慌或過度自信,這些風險都會導致經驗不足的投資者承受重大損失。
主動型投資管理的主要目的,是盡量提高投資者所持投資組合的長期表現潛力,從而掌握被動型策略錯失的多元化投資機會。
事實上,主動型及被動型管理的報酬往往屬於週期性質,因為週期性的市場環境在不同時期適用不同策略。
因此,作為投資者,關鍵在於保持靈活,不要過度集中於單一特定策略。如果投資者委託專業主動型經理人負責部份投資組合的資產配置,可能會對其長遠投資成果帶來重大影響。
在「主動且警惕 - 波動市況下的投資之道」一文,我們探討主動型策略如何在市場波動期間取得佳績。
看多一點·了解多一點
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