主動且警惕 - 波動市況下的投資之道
在2007-2008年全球金融危機過後，被動型投資變得越來越受歡迎。為了 推動經濟復甦，各國政府向市場注入大量資金，投資者則將這些刺激措施下獲得大部份資金投入受重創的金融市場。這股現金流有助於推動股價反彈，導致美國股市出現長期上漲（稱為「牛市」），且創紀錄地持續長達 11 年，直到2019年爆發新冠疫情才結束。
在牛市期間，被動型策略確實可能會表現出色。投資者只需將資金投入指數型基金，與指數同步成長，便可享有獲利，幾乎不需投資專家介入或協助。
然而，市場向來顛簸，牛市總會在某個時刻完結。那麼接下來會發生什麼事呢？
回顧2022年，在美國聯準會率先升息下，帶動各國央行開始升息，以緩解疫情期間因實施刺激經濟措施而引發的通貨膨脹。然而，經濟衰退的恐懼令投資者感到不安，在大多數資產均下跌的環境下，市場參與者難以對資產做合適的佈局，導致股市反覆波動。衡量股價波動性的VIX指數在2022年超過90%的時間都在20以上的水平，表示股市不穩定性升高。1
美國方面，標準普爾500指數在2019年下跌19%，為近一個世紀以來表現最糟糕的年度回報之一。同時，涵蓋全球許多最大型科技公司的納斯達克指數亦重挫33%。
對於報酬與這些指數表現掛鈎的被動型投資者來說，這是一次痛苦的經歷。
波動市況下的投資策略
不少分析師預期，隨著經濟及地緣政治不確定因素加劇，市場不穩定將持續存在。在這個動盪的市場環境下，正好展現主動型投資經理人的實力。
在投資組合建構方面，在不同的環境下應採取不同策略，而主動型管理在市況波動時可展現多項優勢。
具專業的主動型投資者可自由探索機會，利用深入的分析和研究，管理波動的市場環境，並發掘出能夠抵禦不同經濟週期和不確定因素下，或是同業陷入困境時仍可蓬勃發展的公司及其他資產，進而管理下行風險。
正如我們在「發掘主動型投資機會」一文所探討，主動型基金經理可透過「由下而上」的分析進行基本因素研究，以評估企業的長期前景，避免受到市場短期反應及日常雜訊所干擾。
以下是一個說明性例子。
物色投資機會
新冠疫情推動社會出現數位化轉型，市場分析師和評論員紛紛對此表示歡迎，支持科技股蓬勃發展，帶動公司估值連續兩年飆升；隨後，泡沫在 2022年破滅。結果，幾家最著名的科技公司市值暴跌。2一些鎖定科技相關指數的被動型投資者因而受到衝擊。
另一方面，精明的主動型基金經理卻可從中發掘機會。
各國政府的國防支出連續八年增長，並在2022年達到創紀錄的2.24萬億美元。3對於專注國防及航天科技開發的公司來說，相對比較不受僅聚焦在消費或個別行業的科技股下跌問題所影響。
因此，在2022年表現最佳的許多科技股都屬於這個特定領域。
主動型基金經理可透過研究獲得這些見解，有助於應對市場波動，並盡量降低風險。透過重新平衡客戶投資組合以瞄準特定投資機會，同時可發揮重要的分散風險作用。
在波動期間管理投資
多角化為現代投資的口號之一，其基本概念是，在不斷變化的環境中，不同資產類別的表現不同（例如，當股票下跌時，債券往往會上升；當經濟陷入困境時，貴金屬價格通常會上漲）。
部份資產價格的走勢傾向亦步亦趨，而其他資產價格反而背道而馳 — 通常稱為正相關或負相關。在波動期間主動管理投資，好處是金融專業人士可利用一系列廣泛的負相關資產，降低風險，同時盡可能從中發掘最廣泛的投資機會。
在「探索主動型基金領域」一文，我們剖析主動型共同基金世界，以及投資者如何利用這類資產建立及調整其投資組合。
2CNBC
3斯德哥爾摩國際和平研究所（Stockholm International Peace Research Institute）
看多一點·了解多一點
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月配息型、A/Y股穩定月配息、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網http://www.fidelity.com.tw 查詢。A股C月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。投資遞延手續費N類型各計價幣別受益權單位之受益人，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，投資未達(含)1、2、3年，遞延手續費率分別為3%、2%、1%，滿3年後即零遞延手續費，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書。投資B相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。基金遞延手續費率：0-1年3%，1-2年2%，2-3年1%，3年以上0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之1%計算。並請詳基金公開說明書。
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