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在降息時發掘收益

當經濟放緩或通膨開始攀升時,央行擁有多項政策工具,以應對這些挑戰,其中最有力的是降息。

在降息期間,商界及人民都更傾向借款,無論是為擴張業務而投資、置產,抑或購買高價商品,結果推動人民消費更多,經濟活動亦因而增加。

投資者必須留意目前的利率環境,以及市場對未來利率走勢的預期。利率與投資報酬息息相關。了解兩者的相互關係,有助投資者駕馭變化,物色收益來源,並在低息環境下盡量擴大回報。

好消息是個別資產類別往往在降息時看好。

債券 – 可望提供定期收益

過去績效反映升息不利債券持有人。在升息期間,債券價格通常下跌,因此隨著借貸成本上升,部份固定收益投資承壓,這並不難理解。然而,當升息週期結束,利率開始下跌之際(或市場的降息預期逐漸升溫),債市往往會回升。

如果現有債券持有人在升息和債券價格偏低時投資,應可繼續享有較高孳息,並獲取定期收益。一旦開始降息,這些債券的價值或會上升。

如果新投資者預期降息,可能會在降息前買入優質的政府或企業債券,憑藉較低買入價及較高孳息而受惠;另一方面,這些債券可望帶來定期收益,價格亦會回升,而且總回報長期偏高。1

配息股及產業股 – 可助抵銷損失

過往,當經濟低迷及陷入衰退時,股票價值最初會下跌,但不一定意味投資者應該離場。

在經濟放緩期間,優質配息股深受投資者歡迎,原因如下:

– 股息率(即使在經濟衰退期間下跌)提供定期收益,有助抵銷投資組合在其他範疇可能遭遇的潛在損失。

– 配息股在經濟衰退期間提供收益,而且相對穩定,因此往往更能夠維持其價值,降低投資組合的波動。

個別行業在降息期間表現較佳,例如金融、房地產及非必需消費品業2,小型股亦在經濟下行期間表現不俗,因為小型企業通常負債較多,可望因降息而緩和壓力。

REIT – 在經濟衰退下顯得吸引

在高息期間,房地產投資信託(REIT)受壓,因為以借款進行收購及發展的成本增加,削弱現有資產的價值。

如果即將降息,對投資者來說,REIT投資的股息率很可能較固定收益資產更具吸引力。如果經濟放緩,「抗衰退」的房地產業(數據中心、健康護理、物流)可能比商業或零售房地產投資更具優勢。

歷史數據顯示,央行緊縮貨幣政策一年後,上市房地產投資的報酬優於私募房地產及股票(圖1)。

圖1:往績反映REIT在聯儲局升息週期後表現領先

資料來源:Nareit 2024年REIT展望

直接融資 – 投資門檻較低

直接融資是指在銀行業沒有參與的情況下提供商業貸款。隨著銀行緊縮借貸標準,企業更難獲得融資,尤其是中型企業市場的借款人,因此私人貸款近年日漸普及。

對投資者來說,與其他私人借貸渠道相比,直接融資是利息較高、風險水平各異及低門檻的投資。

低利環境下的投資策略

在2007年至2008年全球金融危機後十年,被動型投資蓬勃發展。投資者可把資金分配至追蹤股票指數的基金,然後密切留意走勢發展,無需太多管理或干預。

然而,當投資環境開始波動及不明朗時,透過經驗豐富的投資團隊所管理的主動策略,投資者可適應瞬息萬變的環境,區分最佳機會,並相應調整投資組合。

對於在低利環境下尋找投資機會的投資者來說,保持靈活相當重要。


1 富達
2 富達

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