來自世界各地的精選基金經理回顧富達分析師調查報告的主要結果。從最新的ESG發展到不斷上升的融資成本，他們討論這些問題可能如何為不同資產類別的投資者塑造機會。
亞洲市場觀點
Hyomi Jie，基金經理人
調查報告結果顯示，新冠疫情對於非核心消費產業的需求前景至關重要。然而，我們的中國分析師指出，需求疲軟所構成的壓力甚至比通膨更大，這對中國消費領域的投資者有何影響？您認為存在什麼樣的機會？
事實上，與全球其他市場相比，中國的通膨並沒有太大的壓力，但受疫情影響，整體需求的疲軟仍不可避免。然而值得注意的是，自新冠疫情爆發以來，消費領域始終表現出更強的抗性，因為消費者願意為優質、健康和便利支付更高的價格，我們預計2022年的環境仍將保持順風。
中國品牌受惠於可支配所得持續成長的長期趨勢，以及消費者對本土品牌和生活方式的認可度和興趣不斷提高。因此，在消費領域存在一些不錯的機會—高級化、本土品牌的市場份額上升和「脫鈎」主題等結構性的利多，一些潛在的受惠者在此市場環境下應會表現的更好。
從人口結構上看，Z世代消費群體的受惠者（可能是本土品牌或科技使用者）表現亦有機會可以贏過大盤。
調查報告結果顯示中國管理層信心呈下降趨勢，分析師認為中國處於經濟週期的後期階段。這對中國消費領域的投資者有何影響？您認為存在哪些機會在？
管理層信心的下降趨勢主要源於近期的監管不確定性。儘管新的監管風險依然存在，但由於中國近期新的寬鬆措施（包括一系列降息），信貸環境趨於寬鬆，這顯示出政府支持經濟發展的決心。
我們還需要關注該地區不斷變化的新冠疫情以及地緣政治風險導致的獲利向下修訂。因此，選擇獲利週期向上的股票比以往任何時候都更加重要。中國強調消費是經濟成長的主要動力—例如城市化及中產階層的持續成長—因此，我們預計消費這個主題將比大盤實現更強勁的成長。
此外，環境、社會及公司治理(ESG)已逐漸成為投資人及消費者重點考慮的因素，因此，我們認為具有永續發展資質的公司擁有巨大機會。
Victoria Mio，亞洲股票總監兼基金經理人
調查報告結果顯示，監管打擊和不確定性的影響導致商業信心惡化，可能會影響短期成長和管理層的信心。這對中國投資人有何影響？您認為存在機會有哪些？
監管問題抑制2021年的商業信心。雖然隨著監管框架成形，2022年可能會出現更多監管規定，但我們認為監管主調最不清晰的時期已經過去，預計2022年政策將明顯轉向逆週期寬鬆和更加制度化的監管。自2021年12月以來，貨幣政策轉為寬鬆，許多企業正在適應新的規則，例如投資綠色項目、改變人力資本管理和數據隱私政策。
與此同時，有一些企業可以從結構性的政策利多中受惠，並推動中國下一階段的經濟發展。例如，中國全面促進共同富裕的政策將導致家庭收入進一步成長及中產階層不斷壯大，這將有利於消費產業。此外，隨著中國致力在先進製造業和新基礎設施方面實現自給自足，我們將在科技和創新相關領域看到投資良機。
調查報告結果顯示，中國企業在揭露環境、社會及公司治理實踐方面取得不錯的進展，尤其是氣候風險方面。這對想要投資中國的投資者有何啟示？您認為何處存在機會？
中國是全球最大的碳排放國，其承諾到2060年實現淨零排放，並在2030年前達到碳排放峰值，這將為清潔技術基礎設施和相關供應鏈等永續發展公司帶來巨大的投資機會。2021年，基於其大力實施可再生能源項目、強勁的投資和強大的創新，中國在實現淨零碳排方面取得的進展位居亞洲第一（根據美國銀行的亞太區ESG研究報告）。
我們將投資機會分為兩個方面。
首先是解決中國正在向減碳轉型的關鍵排放部門的問題。我們已確定各個領域的關鍵技術，其將推動減碳進程，例如提高效率和廢物管理、增加可再生能源的使用，以及提高電動車的普及率和電池技術的發展。
另一類是轉型推動者，他們在促進和准許中國的淨零碳排轉型方面發揮關鍵作用。例如，在科技方面，數位化及雲端服務有助於減少社會的碳足跡。在金融領域，推動綠色融資及碳交易有助於激勵及加快中國綠色經濟的建設。
全球市場觀點
Jeremy Podger，基金經理人
調查報告結果顯示，雖然管理層對2022年的信心仍然保持樂觀，但預計融資成本將上升。鑑於近期市場的波動，調查報告結果對投資者本身／其投資組合有何影響？
近期債券殖利率及企業債券立差的上升令人擔憂，亦是選擇新股票投資時需要考慮的重要因素。雖然過去數年企業債務水平普遍上升，但各產業和地區的情況並不相同，歐洲和日本的情況相對較好。整體而言，融資成本上升（稅率亦有可能升高）的趨勢意味著淨利潤（相對於國內生產總值）可能面臨壓力，從而對股市表現構成不利影響：未來五年的表現不太可能比得上過去五年。
Jamie Harvey，基金經理人
調查報告顯示，在ESG方面，報告稱重視ESG的分析師比例慢慢接近100%。然而，對2030年將實現淨零碳排的公司百分比的預期則不太樂觀。與此同時，中國在氣候風險揭露方面取得長足進步，儘管起始基數很低。這是投資者的機會嗎？
世界各地的企業開始充分認識到ESG對投資者、客戶、監管機構及其他持股人的重要性。然而，隨著即將到來的問題日益凸顯，企業對解決這些問題所面臨的挑戰亦有更深刻的認識。這導致愈來愈多企業推出淨零碳排目標。機會就在於此—解決關鍵問題的企業的產品及服務需求前景強於以往任何時候。這種動態在重視ESG方面較落後的市場中更為明顯，例如中國及很多新興市場。
固定收益觀點
Kris Atkinson，基金經理人
富達分析師預測，隨著央行與不斷上升的價格較量，融資成本將出現自2019年以來首次上升。在此環境下，固定收益投資者的機會在何處？
進入2022年，市場再次對潛在的通膨上升及央行鷹派態度感到不安。受聯準會1月5日的鷹派會議紀要影響，利率轉為下跌，進一步影響市場對信貸的胃納。這與2021年初的走勢相呼應，當時，隨著疫苗開始推出，解除封鎖後的樂觀情緒反映在市場中，而我們的基本預測認為2022年可能出現類似模式。然而，在「正常化」最初爆發後，成長及通膨的步伐正在放緩，預期亦在下調。
因此，我們認為利差產品仍然是固定收益投資組合配置風險預算的優質選擇。
近四分之三的分析師表示，他們研究的大多數公司均愈來愈重視ESG。這如何為固定收益投資者的永續投資機會提供支持？
毫無疑問，永續發展正日益成為把握企業債券市場風險和機會的重要角色，我們只需要透過英鎊信貸領域的煙草公司即可證明這一點。投資者紛紛迴避該領域，導致利差表現不佳。歸根結底，我們是專注於資本保值的長線投資者，評估風險（如氣候風險）必須成為投資流程中不可或缺的一環，以持續產生超額報酬並防範下行風險。
如果我們預測利差可能會在區間波動的觀點是正確的，那麼下行風險則變得更加重要，避開輸家比配置更多贏家能夠帶來更好的報酬。在這方面，我們認為，氣候和ESG因素日益成為投資者在避開輸家的過程中要考慮的重要因素，而央行購買綠色債券也可以證明這一點。
Tim Foster，基金經理人
分析師仍然認為通膨主要是暫時性的，但存在一些結構性因素。您如何看待這種情況的發展，以及您認為投資者存在哪些機會？
關於通膨是否會出現的爭論已經結束。通膨不僅已經出現而且還很高，最近數月各個地區的通膨創數十年新高，並且證明比市場預期更加持久。現在的關鍵問題是這將持續多長時間。有一些因素使我們認為未來通膨將上升，尤其是在美國，例如經濟轉向更環保的模式以及美國房地產市場發出的訊號，但是，我們確實認為通膨將從目前的高位回落。
通膨、央行收緊縮政策及風險資產估值上升是投資者面臨的主要風險。在此環境下，我們認為通膨連結債券可能存在吸引力，可以對沖上行通膨的風險、對沖利率上升（相對於名目利率債券），並提供防守性的、類似債券的功能，而且具有波動適中及多元化的好處。
在通膨環境下，全球已發展市場的1-10年期通膨連結債券在存續期間及通膨風險方面較為有利，因此我們仍然偏好此類債券。
多元資產觀點
Eugene Philalithis，基金經理人
調查報告結果顯示，由於供應鏈及勞動力短缺，企業將面臨更加嚴峻的成本壓力，以及受到可能不穩定的總體及地緣政治風險的共同影響。從多元資產角度看，這對投資者有何影響以及可能帶來哪些機會？
我們傾向於在中期內看好風險資產，因為在這個週期仍有很大的上行空間。然而，近期的風險，包括居高不下的通膨、成長疲軟以及央行降低流動性，讓我們目前持續保持謹慎。我們整體上對股票持中性立場，但其中增持新興市場及日本，這些市場有可能採取穩定或更寬鬆的政策，從而支持市場。由於估值上行空間有限且近期風險升高，我們降低信貸的配置，最近亦將對政府債券的減持轉為中性。
調查報告結果顯示，管理團隊對今年的業務投資更有信心，大多數分析師表示他們研究的公司目前處於擴張狀態—這對投資者有何啟示？從多元資產角度看，機會為何？
我們在股票領域中看到一些機會。我們看好中國，因此增持新興市場。中國的政策正在放鬆，這應該會支持股市。然而，我們正在密切關注中國的「淨零」政策，這有可能會拖累成長，尤其拖累受封鎖及經濟活動限制措施影響最嚴重的產業。我們亦增持日本—因其估值偏低、獲利成長加快以及貨幣和財政政策應會保持寬鬆。