Min Zeng, Portfolio Manager
調查顯示日本經濟前景樂觀,包括大多數公司的獲利成長和關鍵產業的強勁收入成長。 2024 年您主要會關注什麼?在哪裡看到機會?
日本市場仍將受到美國經濟預期放緩的影響——無論是軟著陸還是硬著陸。未來美國基本面和利率政策將牽動日本出口商在終端市場的表現。預計國內經濟將保持穩定,而隨著輸入性通膨逐漸消退,改變定價策略的公司利潤率可能會持續擴大,不過,考慮到公司對中期通膨因素預期,價格仍維持一定的僵固性。 目前地緣政治事件擴大所引發的能源價格衝擊,是我們密切關注的潛在風險因素。 日本面臨的勞動力短缺將加劇結構性通膨壓力,此外,工資上漲可能會促進實質工資增長,進而加速貨幣政策的轉向,並對消費性產業帶來中期的正面影響。 而公司治理的改善,例如交易價格低於帳面價值的公司持續改革、加速解除交叉持股以及在業務結構的正面轉變,都有助於改善日本資本報酬。
在產業層面,我認為傳統國內產業因結構性供應不足,獲得更具持續性定價權。 在實際薪資增長尚未明顯的通膨背景下,我預期那些相較於競爭對手具有持續性成本優勢的零售商和雜貨店將有望擴大其市場佔有率。同時,長期因依賴中國市場而表現不佳的工廠自動化行業,由於全球製造業週期有望在未來一年觸底反彈,其風險與回報比正變得越來越吸引人。至於公司治理改革,那些實施重大且持續性的資本配置或業務結構調整的企業,將持續為投資者提供吸引力的超額報酬機會。