憑藉富達分析師團隊的深度與廣度，加上專責放空分析的專業支援，我們得以在市場較冷門、甚至被冷落的角落，發掘關鍵投資線索。
Dmitry Solomakhin
重點摘要
- 當前股市明顯分成兩個世界：一邊是股價反映現實基本面的公司，另一邊則像活在「幻想中」
- 我的策略是：做多被市場低估、具備轉機潛力的公司，同時放空估值缺乏合理基礎的標的
- 富達的研究資源，幫助我找到前者，也看穿後者的市場炒作
- 市場正高度分化，恰好正是此策略發揮效果的環境
當前市場的分化相當明顯。在某些領域—例如汽車、化工，以及非AI類的工業產業——股價大致反映了基本面與偏疲弱的經濟現實；但在另一端，卻有不少公司的估值彷彿存在於「平行宇宙」，缺乏扎實的基本面支撐，卻因為投機性資金的湧入而被推高。
AI無疑是最醒目的主題，但這種過熱現象其實也擴散到其他領域，包括量子運算、加密資產，甚至是核能相關題材。
回歸基本面
我的投資方法，建立在一個核心信念之上：長期來看，估值終究會回歸基本面。因此，我的投資流程以由下而上的基本面研究為核心。
在這過程中，我大量倚賴富達內部完整而深入的研究資源，以及分析團隊與企業管理層之間的直接接觸，來形塑我對投資組合中每一家公司的看法——無論是做多（long）的公司，或是放空（short）的標的。
在多頭部位方面，我專注於那些不受市場青睞、甚至被認為「已經壞掉」或「管理失當」的公司，但我認為它們具備轉型或反轉的潛力。
作為一名反向投資者，我的部位配置有時會與分析師的建議不盡一致——要嘛是我對未來的判斷不同，要嘛是我的投資時間軸拉得更長。但無論如何，分析師對企業所做的嚴謹研究，對我而言仍然不可或缺。
放空部位：針對投機泡沫
目前我的放空投資組合，帶有相當明確的主題性——高估值、但缺乏可信商業模式與穩定營收能力的公司。這些股票往往因為市場投機情緒高漲而大幅上漲，導致基本面與估值之間出現嚴重脫鉤。
在這方面，我與富達專責放空研究的分析師密切合作。他們具備高度專業的技術與產業洞察，能協助揭露市場普遍忽略的風險。
舉例來說，其中一家被放空的公司，正投入使用高濃縮鈾的小型模組化反應爐（SMR）。這項技術其實早在1960年代就已出現，至今仍未在現實世界中證明其商業可行性。然而，由於它被包裝在熱門主題之中，被動式資金流入反而推動股價劇烈波動。
另一個放空標的，則是一家衛星製造公司，是由我們的放空分析師所發掘。目前市場對這個產業高度追捧，零售投資人的資金大量湧入。但在我們看來，該公司所假設的「整體可服務市場」（TAM）並不存在；同時，它的供應鏈假設也過於理想化，甚至需要「奇蹟發生」，才能回收資本成本。隨著商業模式不可行的現實逐漸浮現，股價向下修正的幅度，可能又快又猛。
堅守紀律，而非追逐時點
我並不刻意去預測或押注特定的市場催化事件。但近幾週與近幾個月，放空部位中部分核心標的表現強勁，顯示只要市場出現任何較長期的理性修正，這樣的策略都將受惠。
同樣地，我也不會為了市場情緒而刻意調整或「稀釋」自己的投資風格。我始終忠於本身的投資哲學，不論市場現在怎麼走。
在市場狀況正常時，整體投資組合看起來其實相當傳統—由一檔檔具備個別投資邏輯的股票所構成；但當市場泡沫逐漸形成，投資組合也會隨時間推移，朝完全相反的方向變得更加極端。而現下，正是我們現在所處的市場環境。